２０１６年即將過去，今年的投資市場，在歐美日多國持續量化寬鬆的政策下
，可算是有驚無險。年中雖然曾受到中國證券市場去槓桿化的影響，又遇上英國突發的脫歐事件
，還有美國總統大選出人意表的結果，熱倒爆冷，有狂人之稱的特朗普擊敗希拉里當選新一屆美國總統，雖然許多結果都出乎意料之外，但整體來說，市場總算沒有發生衝擊性的波動，
２０１６年料可安然渡過。
近日各國的目光正關注著意大利憲法公投會否成功？會否再引發歐盟國新一輪的脫歐浪潮？如公投民意所向，將引發歐洲乃至全球的經濟危機。意大利為歐洲第三大經濟體系，選舉初步結果顯示：５９﹒５％選票否決憲法改革，政商界憂慮或引發本土以至法國、德國、奧地利等國的政治及經濟危機，歐盟和歐元會否因此而瓦解？如再次掀起貨幣和匯價的大幅波動，將對環球金融經濟帶來重大和深遠的影響，間接影響各國的國債銷售，引致資金四竄外逃。
自２０１５年８月人民幣匯率制度改革以來，人民幣兌美元的匯率已經貶值超過一成。從資料顯示，離岸市場人民幣存款亦不斷下降，資金由地下錢莊外流，湧入香港買房地產和保險。事實內地企業及居民近年想盡辦法減持人民幣及人民幣計價資產，這也導致大量內地資金流出國內
，內地政府為防止持續走資，只好收緊跨境匯款及兌換的新措施，間接夾高人民幣拆息息口以支持匯價。
現時中國仍是外匯儲備最多的國家，也是全球最大貿易順差國，每年的經濟仍有穩健增長，遠優於很多發達國家，而且息率也高於歐美多國，因此，相比之下人民幣沒有貶值的理據。雖然中國政府再三強調人民幣沒有持續貶值的基礎，但事實上，近年人民幣對美元確是持續下跌，現時全球都關注美元和人民幣的匯價，人民幣正邁向國際化，相信現仍是全球霸主的美國，應不會對兩國貨幣的匯價坐視不理。
＊貨幣貶值再引發金融危機？＊
回想９８年的亞洲金融風暴，是因亞洲貨幣貶值所引起的金融危機。雖云是亞洲金融風暴，但其貨幣貶值引發點卻在拉丁美洲。時隔近２０年，近年美元的漲勢令其他貨幣相對貶值，加上多個國家的經濟陷於困境，各國正擔憂因貨幣貶值而引發的金融危機再度發生。
現時美元的強勢，自特朗普當選後更得勢不饒人，節節上升，其他國家的貨幣貶值，容易引致該國通貨膨脹，經濟陷入惡性循環之中，難以遏止。一個國家的貨幣貶值，可令該國的經濟崩潰，執政者倒台，新政府甚至會棄用舊幣而發行新幣，怎不叫人擔憂？
還有，美國一直以來，採用發債搶錢的政策，欠人錢，就繼續大量印鈔還債，這種惡性循環的量寬政策從未間斷過，何時才會停止或永不休止，對與錯誰下判語！美國是全最大經濟國，其貨幣全世界流通，又有至高無上的發鈔權，各國必須忍讓美國的剝削。中國乃是持有美債最多的國家，目前只可以減少買美國債，但卻不能不買，而美元和人民幣的匯價直接影響債券的真正價值。
多年來美元兌人民幣一直在下跌中，近年美元開始回升，從技術分析的角度估量，其實比起美元多年的跌幅，今年的升值只屬小兒科。因此有人認為美元現時強勢只是為將來發債鋪路，認為美元強勢是暫時性的，美國欠債太多，目前只是利用經濟形勢，希望更多人持有美元，購買美元資產，令美債成為最佳的選擇。美債牽涉資金龐大，美債和美息的去向牽動全球經濟命脈，有任何急劇變動，將有可能引發新一波的經濟及政治危機。
一些貨幣匯率不穩定的國家，執政者隨時因國家貨幣匯價的急跌而倒台或變天。因此美元的升或跌，美債的升或跌都可能令部分國家的經濟陷入兩難局面，以目前的形勢來看，最大贏家、最終得益者仍是美國。
後記：美國多年的低息造就了長期的債券牛市，這兩三年，美元已由弱轉強，而今年美聯儲局開始有加息的手影，息口會否從長期低水準而開始成為中期升軌？仍是未知之數，但肯定的是這憂慮已觸發了債市的神經，如債市崩潰，這必定會成為全球金融市場最大的黑天鵝。
《香港證券及期貨從業員工會副會長 梁崇讓》
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