《品中資－羅國森》中再保（０１５０８）可追落後

　　前一次品評提到，隨著內地債息回升、Ａ股回穩，以及保費收入上升等因素刺激
，一眾內險股近期重拾升軌。如果以特朗普當選美國總統後計起，升幅最大的幾隻內險股，其中一隻是中國太平（００９６６），上升１４﹒６％；另一隻是中國人壽（０２６２８），上升
１３﹒６％；另一隻則是今年以來表現最好的新華人壽（０１３３６），上升１３﹒２％（年初至今升了２１﹒５％）。
　　不過，上市一年左右，可算是內險股中的內險股的中國再保險（０１５０８）（下稱中再保），表現卻令人十分失望，在這次內險股小陽春市之中斯人獨憔悴，微升不足兩個巴仙。
　　如果以年初計起，這隻中再保，也明顯跑輸其他內險股。年初至今，中再保下跌２１％，同期主要內險股之中，只有中國太平的表現比她更差，中國太平年初至今下跌２７％。
　　上面提到的中國人壽，今年以來的表現也不算好，年初至今下跌１０％，而中國人保
（０１３３９）則下跌１３﹒６％，中國財險（０２３２８）則下跌１３﹒２％。
　　回說中再保，該股於去年１０月２６日來港上市，招股價２﹒７元，以昨日收市價１﹒８５元計，大幅下跌３１﹒５％。
　
＊跌幅集中上市後３個月＊
　
　　微妙的是，該股上市半個月後就開始下跌，適逢年初內地實施「熔斷機制」，導致股市大跌
，中再保也跟隨下跌；２月份時再跟隨內地股市下跌。
　　經過這３個月左右的急跌後，原來中再保已經「觸底」了。雖然中再保的５２周低位
１﹒６３６元不是２月份時所創，而是５月份所創，但其實，２月份的低位跟５月份的低位相差無幾。
　　即是說，撇除今年１－２月的跌市，中再保其實也有少許升幅的。但中再保始終是一隻弱勢的內險股。綜合來說，主要原因應該是中期業績表現差，而業績差的主要原因就是投資失利（所有內險股都是如此），才令到中期盈利大幅倒退近六成。如果論本業，即營業收入，上半年仍然有近一成升幅，但這不足以彌補投資的失利。
　　中再保是第一隻從事再保險業務的公司來港上市，絕對是前無來者，甚至有機會是後無古人
，因為中再保是內地目前唯一一家，兼最大的一家本土再保險集團。
　　雖然中再保佔內地大約三成多的再保險市場，但她也不是獨市生意，因為仍然要與外資的再保險公司競爭，當中包括瑞士再保險、慕尼黑再保險和漢諾威再保險等著名的跨國保險集團。
　
＊內險公司再保險比例低＊
　
　　中再保主要從事四大業務，一是財產險的再保業務，二是人身險（即人壽保險）的再保業務
，三是自己直接做財產險，四是資產管理。當然，稱得上是再保險公司，核心業務當然是再保險
，因此，前兩者的收入約佔整個集團的七成。
　　我在去年的中再保品評中指出，由於中再保的客戶就是內地主要的保險公司，只要她們做到生意，就有再保險的需要，因此，只要這些「客戶」好生意，中再保也會好生意。
　　因此，如果內險股下半年以來的保費收入上升，中再保也必定可以多做生意。而內地Ａ股在下半年回穩，應該可以改善她的投資收益。
　　再者，而且，中再保還有另一個優勢，那就是內地再保險的比例仍然偏低，跟外國相比有很大差距。中國整體的再保險比例是６﹒９％，當中的財產險再保險比例是１３﹒３％，但美國是４８﹒１％；內地人身險的再保險比例是２﹒８％，但美國是２５﹒５％。
　　即是說，如果內地保險公司能夠逐步增加它們再保險的比例，中再保的生意便有更大增長空間，現價已經可以考慮買入作中長線投資。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》