《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》美債急升港股受壓，投資策略宜穩健

　　美國聯儲局宣布調高聯邦基金利率０﹒２５厘，符合預期。聯儲局亦發表最新利率預測，預期美國利率２０１７年底由之前預測的１﹒１厘，升至１﹒４厘，２０１８年底由１﹒９厘，調高至２﹒１厘。
　　今次對於利率預測改變是因為部分官員把特朗普未來的財政政策納入在加息考量內。此外，聯儲局主席耶倫表示，特朗普勝出美國大選，經濟政策可能改變，局內所有委員均認為金融市場有相當大的不確定性，聯儲局需時觀察政策將如何變動。

＊美元強勢，不利新興市場股票＊

　　聯儲局利率預期進一步向上調整，對投資者來說是一個意外。事實上，最近很多債券專業顧問及投資經理，對美國債券的前景看淡。他們認為特朗普的財政擴張政策，將刺激通貨膨脹，美國國債收益率將繼續上升。
　　由於美國股市累積顯著升幅，長債收益率急升，可能成為美股短期進一步調整的藉口。美元匯率和美國國債收益率同步明顯上升，亦不利於新興市場貨幣和股票。

＊內地通脹升溫，貨幣或略收緊＊

　　回看中國，中保監出手務求控制險資入市炒股，提出三個投資原則：投資目標應以固定收益類產品為主，股權等非固定收益類產品為輔；股權投資應當以財務投資為主，戰略投資為輔；少量的戰略投資應當以參股為主。
　　中保監嚴格核查保險機構入股資金來源與流向，嚴防用保險資金或通過理財方式自我注資。由於險資是Ａ股市場的主要投資者之一，消息拖累Ａ股市場下跌。然而，加強監管將有利於Ａ股市場和保險行業長期前景，加上預期大型保險公司違規情況不嚴重，筆者認為對Ａ股的實際影響不應過大。
　　此外，中央經濟工作會議提到穩中求進是２０１７年中央工作的總基調。會議亦要求深化供給側結構性改革，推動五大任務「去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板」，達到實質性進展；並建議加快研究建立符合國情、適應市場規律的房地產平穩健康發展長效機制。
　　另一方面，國家統計局公布一系列數據。首１１月份固定資產投資增速與首１０月份持平，但投資內部結構呈現優化趨勢。民間投資增長３﹒１％，比首１０月份加快了０﹒２個百分點。此外，１１月份社會消費品零售總額同比名義增長１０﹒８％，增速比上月加快０﹒８個百分點，明顯高於預期的１０﹒１％。
　　此外，１１月份居民消費價格指數按年上升２﹒３％，高於預期，工業生產者出廠價格指數更按年急增３﹒３％，不單遠超市場估計的２﹒３％，更是２０１１年１０月來最大升幅，主要受煤炭、黑色金屬、有色金屬、石油加工等產品價格上升影響。
　　總體而言，最新數據顯示，中國經濟出現回穩的跡象，中央短期焦點可能又傾向改革。根據政治局會議的內容，２０１７年似乎將進一步加強供給側改革，覆蓋的板塊將擴闊至其他行業，例如農業。另一方面，由於人民幣兌美元貶值，加上商品價格上漲，通脹壓力升溫。中國人民銀行可能會略微收緊當前寬鬆的貨幣政策。
　　展望２０１７年，中國可能面對更嚴峻的挑戰。特朗普組閣，部分閣員對中國立場並不友善
。再加上特朗普近日以言論挑釁中國，強調在貿易不平衡下，美國遵守一個中國原則並沒好處。此外，美元強勢不但令人民幣貶值，亦令中國資金有流失壓力。筆者正注視特朗普１月２０日上任前後，會否有不利中國的措施宣布。

＊國內公用電信股短期上行有限＊

　　美元匯率和美國國債收益率企於高位，將進一步加大人民幣貶值以及中國資金外流壓力。筆者預期中國會推出更多的資本控制措施。此外，美國加息步伐恐加速，在聯繫匯率制度下，香港銀行同業拆息率連日上升，不利於港元資產。港股短期內將繼續受壓。筆者建議投資者暫宜採取較穩健的投資策略。
　　板塊方面，中國通脹可能進一步上升，商品股將受益。另一方面，人民幣貶值和通脹率上升
，國內公用股和電信股將成為受害者。雖然國內公用股和電信股股價已經大幅下調，但短期上行空間仍然有限。《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》

鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：
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