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羅國森為資深投資編輯及投資專欄作家,擅長分析及品評中資股,曾擔任《香港經濟日報》旗下《投資理財周刊》執行編輯。2006年10月出版第一本財經專書《讓你富起來》,2009年5月出版另一本財經書《逆市淘金》。

羅取得認可財務策劃師資格(CFP)。

23/12/2016 10:18

《品中資-羅國森》舊經濟抬頭,要買三桶油?

  自從特朗普當選美國總統後,美股就升過不停,截至今日凌晨為止,道指升了
8﹒6%,當中以所謂的舊經濟股表現最好,其中又以油股最有話題性,因為特朗普的內閣之中
,有些就是油公司的高層,其中國務卿就是油公司埃克森美孚的CEO。
  朝中有人好辦事,美國的油股能夠水漲船高,也很容易理解了。美國的兩大油股,近期都表現強勢,其中將有高層入閣的埃克森美孚股價,自從特朗普當選後升了6﹒5%,但卻落後大市
;至於另一大油股雪佛龍就更強,這段期間升了10﹒7%,跑贏大市。
  油股上升除了是市場憧憬,特朗普上場後會大興土木,並以擴張性的財政政策去重振美國經濟外,油價上升也是直接的因素。
  油價從2014年中開始下跌,跌到今年初的30美元一桶以下才見底回升,其後大部分時間都在40至50美元的窄幅上落。11月底時,石油輸出國OPEC終於達成8年來首次的減產協議,早前再與非油組國OPEC的成員國家達成15年來首次減產協議。由明年開始,
OPEC成員國每日減產120萬桶,非OPEC成員國則減產55﹒8萬桶。
  經歷油價連番下挫後,油組才能達成減產協議,雖然是遲一點,但此時達成協議,始終對油價有支持。我相信,未來油價再大幅回落的機會不大,因此,明年油價應該有大部分時間停留在50美元一桶以上,甚至有機會升至60美元左右。昨晚紐約油價收報52﹒73美元一桶。
 
全年計中海油表現最好
 
  外圍形勢是利好油股的,那麼,在港上市的「三桶油」又如何?如果以特朗普當選後計,
「三桶油」之中,只有中石油(00857)表現最好,升了7﹒8%,而中石化
(00386)和中海油(00883)都是微跌1%左右。
  但如果以年初至今計,表現最好的,卻不是中石油,因為全年計,中石油只升了15﹒8%
,但中石化升了23﹒5%,而中海油更升了25﹒8%。
  不過,如果計業績,這「三桶油」可算十分失禮了。由於油價下跌,過去兩年,「三桶油」的業績令人十分失望,其中中海油更於今年中期業績中,錄得上市以來首次的中期虧損,共蝕了77億元(人民幣.下同);至於老大哥中石油,繼去年業績大幅倒退六成七後,今年的中期業績再大幅倒九成七,差少許就步中海油的後塵!
  至於一向較弱的中石化,由於業務涉及上中下游,相對較平均,故在逆境時反而表現較好,去年業績倒退了三成一,而今年上半年只倒退了兩成一。
  今年初的時候,當中國人壽(02628)和中石油公布了去年全年業績後,我曾經在本欄寫過一篇品評,意思是這兩隻曾經叱咤一時的舊經濟股已經Out Out哋,不再是投資的主流,有點棄之也不可惜之嘆。
  不過,當中我對中石油是有點「眷戀」的。雖然中石油去年少賺了六成多,影響到派息也大幅減少七成半,令到往績息率大幅回落至不足兩厘,連高息股的名聲也不再!
 
*中石油派息比率仍「及格」*
   
  不過,雖然中石油大幅減了派息,但她的派息比率仍然維持五成半左右,算是對得住股東
(今年派中期息時,派息比率仍有四成八九右),因為當日中石油上市時,管理層承諾,會維持每年大約四成至四成半的派息比率,到今日為止,這個承諾仍然兌現!
  雖然我對中石油很失望,但整體來說,我也不是完全放棄她的,因為中石油仍然壟斷內地的天然氣市場,潔淨能源是大勢所趨,中石油的前景應該不致太差。而這一刻,舊經濟又開始抬頭
,也許中石油又可以再度發威了。不過,如果相信油價會持續向上的話,我們應該取早前表現更差的中海油呢!我自己就會小注中海油,作半年至一年的投資!
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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