今年的中央經濟工作會議對房地產的著墨甚多，國家主席習近平在會議期間更提出「房子是用來住，不是用來炒的」，言語之間似乎暗示，中央明年在房地產調控的措施會繼續，內房股明年表現難以樂觀。
自從中央政府在９月底實施房地產的調控措施後，內地房價的升幅已經有所收窄，同時成交亦有所放緩，上星期一、二線城市的樓市成交按周下跌５％，不過由於年初至今的樓價仍累積上升１８％，代表樓價仍然處於一個偏高水平，同時亦反映出內地仍有空間調控樓市，其中房地產稅落實的機會十分高，這是內房股的其中一大潛在負面因素。
不過，最令人擔憂的是內房股的美元債務持續高企，隨著美國實施近１０年的低息政策快將完結，一些過往大規模發美元計價的債券籌資投地，從而引發內地出現眾多「地王」成交的內房股，或者需要面對美元上升帶來的龐大還款壓力。
其中在本港上市的１１９家內房企業，截止今年６月其總債務按年上升３０％，美元債券的發行規模達５９０億美元，４５％均為２０１８年及２０１９年到期，意指內房股將２０１８年開始，面對龐大的還款壓力。但更甚的是短期美元兌人民幣顯著上升，已令上述的債券，帶來巨額的匯兌損失。
其中雅居樂（０３３８３）早於今年初曾發出盈警，表示人民幣貶值導致以美元計價的債券錄得重大的匯兌損失，影響了公司的整體盈利，但當時人民幣兌美元的貶值幅度，不及現在般厲害，亦即是不少內房股或會在明年１月至２月份，需要為債券的匯兌損失作出撇帳行動，從而令他們的２０１６年盈利受到嚴重的影響。
當然，有不少內房股亦作出了不少防禦措施，其中提早贖回美元計價的票據或者是一個方法，其中龍湖地產（００９６０）在今年１１月宣布提早贖回２０１９年到期的優先票據；而另一方法則是改為發行人民幣債券，用作減低美元匯率的風險，其中雅居樂便於今年１０月改發人民幣債券。
可是當大部分內房企業都改發人民幣債，又或者市場預視這些內房股，將要面對償還美元債的壓力，未來內房股的發債集資能力又是否會如現在般理想？又或者債券孳息率會否如２００９年，突然急升至雙位數字的水平，增加一眾內房股的利息成本，從而影響財政穩健度，以及盈利表現？值得留意。
正因上述的風險，一眾內房股絕對不宜看好。《安里證券研究部董事 湯麗鴻》
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