相比２０１５年五度減息及降準，中國去年的貨幣政策明顯轉趨審慎，全年只在３月份下調金融機構人民幣存款準備金率０﹒５個百分點至１７﹒５％，而並未進行減息。相反，人行繼續運用中短期貨幣調節工具，包括ＳＬＯ及ＭＬＦ等來增加市場流動性，去年１２月份，人行共開展了ＳＬＦ操作１３５７億，以及ＭＬＦ操作７３３０億，以增加中短期貨幣供應及維持利率平穩。
＊今天減息機會不大＊
隨著去年下半年經濟增速轉好，展望今年貨幣政策方面或有所調整，料中央會繼續利用非常規措施，同時亦有機會降低存款準備金率。早前中央經濟工作會議指出「貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定」，反映了內地進一步偏緊的貨幣政策，主要原因是人民幣貶值壓力仍在。去年人民幣兌美元貶值７％，踏入２０１７年，當局加強限制走資措施，外管局禁止個人購匯用於境外買房、證券投資，或購買人壽保險等分紅險。由於今年人民幣仍有貶值壓力，相信人行未來減息的機會不大。
＊基建對資金需求殷＊
另一方面，內地打壓樓市炒風，貿易受制於美國對華政策，今年經濟增長料依賴基建及內需
，其中基建支出對資金需求亦大，人行或有機會降低存準率以支持經濟。而調低存準率所釋出的基礎貨幣，主要是作為貨幣錨的作用，即用作收購外匯儲備的資金，將有助穩定人民幣匯價。目前內地存準率為１７﹒５％，較２００９年時的１５﹒５％仍高，而１年期貸存基準利率分別為４﹒３５％及１﹒５％，均為歷史最低位，反映目前存準率仍有下調空間。
《君陽證券有限公司行政總裁 鄧聲興》
（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
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