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羅國森為資深投資編輯及投資專欄作家,擅長分析及品評中資股,曾擔任《香港經濟日報》旗下《投資理財周刊》執行編輯。2006年10月出版第一本財經專書《讓你富起來》,2009年5月出版另一本財經書《逆市淘金》。

羅取得認可財務策劃師資格(CFP)。

13/01/2017 11:06

《品中資-羅國森》內銀vs匯豐內險vs友邦(01299)

  各位,上星期的品評中建議大家趁低吸納新經濟股,尤其是龍頭的騰訊
(00700)。結果,這個星期以來,或者準確來說,踏入2017年之後,新經濟股其實已經轉強,騰訊作為其中的龍頭,自然成為焦點。
  但我知道,始終有一些投資者沒有膽量買新經濟股,尤其是科網相關的股份,而對舊經濟股有更大信心,正如特朗普一樣。再者,早前我跟朋友談起股票,他們用匯控(00005)來跟內銀股比較;又以友邦(01299)來跟內險股比較,我覺得頗有趣。
  雖然我這個欄主要談中資股,但當然也不是硬性規定不可以談非中資的股票;因此,今次我也作個新嘗試,以這兩隻龍頭的銀行股和保險股,跟內地的銀行股和保險股作比較。
  先說內銀股跟匯控的比拼。如果我問大家,今年給兩隻股票大家揀,分別是建行
(00939)和匯控,你會買哪一隻?另外,同樣情況下,如果我給中國人壽(02628)(下稱國壽)和友邦兩隻股票大家選,你會選哪一隻買呢?
  我相信,以上兩條問題也不易答。而我這樣問,背後的意思就是,到底今年的投資環境,應該是利好內地銀行股還是國際銀行股?以及,利好內地保險股,還是國際,至少是亞洲地區的保險股呢?
 
*建行前景比匯豐稍吸引*
 
  先說內銀股跟匯控的比較。論基本因素,兩者其實都是五十五十,因為兩者都有自身的問題
,內銀股在內地經濟持續下行的情況下,仍然欠缺增長動力,再加上壞帳風險仍然未消退;而匯控也是處於整固期,管理層明言不會增加派息(但另一方面看等於派了定心丸,未來就算業績差
,也可以維持派息),某程度也意味著,業績不會好到那裏。
  論估值,又似乎各擅勝場,匯豐的市盈率仍達12倍左右,但建行則只有不足6倍;但論息率,匯控則有6﹒2%左右,而建行只有5﹒2%,有點分別,但不算太大。
  而過去一年左右(由去年至昨日為止),建行的股價上升了18%,而匯控只上升一成左右
,而且主要是靠下半年的追趕。去年上半年時,匯豐的股價還是跌個不停。要不然,匯控的息率也不會變得如此吸引。
  經過一番衡量後,如果要我揀,我仍是會傾向中資的建行,因為從前景的可靠性來說,我認為,建行仍然稍勝一籌!
  至於國壽與友邦的對比,大家又會怎樣揀呢?我在本欄也提過,我個人已經不太喜歡國壽,現在只是為了比較而已,畢竟國壽仍然是內地的保險業龍頭。
  如果一聽到是友邦,有留意財經新聞的讀者自然會想到,內地似乎正在打擊「走資」,而且已經有措施限制內地人赴港買保險(透過嚴限刷銀聯卡買保險),這對友邦今年的增長或許會有點壓力!
 
*客觀環境利好內險股*
 
  同一個道理,如果限制內地人來港買保險,即是那些保險生意有機會回流內地,理論上應該是利好內險股的!再者,如果內地的息口回升,A股回穩,也是利好內險股的。
  不過,論過去一年的表現(同樣由去年初截至昨日為止),無論是友邦或者國壽都不算好,友邦只是沿地踏步,而國壽更跌了一成三!
  從估值的角度,友邦現時的預測市盈率大約18倍,這是2016年的,其實已經過時。如果以2017年計,市盈率有機會再回落一點,但幅度可能不太大了,因為友邦的盈利增長或會有少許不明朗。
  但國壽剛好相反,2016年的預測市盈率是31倍,相信有機會大幅回落,而2017年也有機會再回落,但息率則兩家公司都不算吸引。綜合一句,如果真的要在兩者中揀,我仍會稍稍傾向國壽,儘管我個人不太喜歡國壽。但現實上,如果要我揀一隻內險股,我是會選太平洋保險(02601)的!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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