港股巿場估值以恒指成分股巿盈率計長期只維持在１０至１２倍之間，一直是全球各大、小巿場之中差不多是最低的一個，本港夾著全球主要國際金融中心的美號，說得好聽一點是由於投資者都比較專業和理性，因此有關估值反映當下巿場各種實際因素，是專業和理性的表現；但是說的不好聽，其實卻是由於市場估值一直權操國際投資基金手上，本地投資社群相對缺乏足以平衡的力量，加上衍生類金融投資產品充斥，讓專業基金大戶有機可乘，耍弄財技，影響市場投資生態與及散戶投資者入市信心，致整體股市表現與投資氣氛都遠遠不及其他市場。
＊股份長期受操弄與遏抑＊
國際專業投資基金經理憑藉他們熟練的財技，利用本港巿場高度對外開放，五花八門衍生類金融產品充斥，以對沖投資風險為名，游走於各類主要股份與相關衍生投資產品之間，無懼股價是上是落，是高是低，衹顧以圖利為目的，上下其手，舞高弄低，致有關股份長期受到操弄與遏抑，缺乏表現，拖累整體市場估值一直落後於其他巿場，而市場估值長期偏低，缺乏作為的情況
，同時也影響本地普羅大眾投資者入市的興趣，令市場投資氣氛薄弱，交投不振，未有因為多年來創造了一個吸引國際投資資金匯聚的市場環境而得益，更加辜負了被號稱為主要國際金融中心之一的美名。
＊話語權由國際資金操控＊
本地股市面對市場估值低企，話語權由國際投資資金操控，這等情況無疑是令人感到憂慮，然而單獨來看，這還是我們自己市場本身的問題，可是走在中港兩地股市相互融合，共同構建未來大中華市場共同體的這條理想的道路上，那便不是我們本身單方面之事，而是最終會影響中，港兩地巿場未來達致互相融合的問題了。
我說過，內地股市發展，包括投資者的專業投資意識與及投資價值觀等，固然是有待進一步提升，讓股市朝向更理性與專業發展，讓市場估值靠壟成熟市場，達致更加合理水平，是中、港兩地巿場未來融合，並吸引境外包括本港的投資者入市的必須達到的條件，但是本港股市估值受制於國際投資資金，自己作不了主，致長期處於偏低水平的情況，同樣絕對不利兩地股市未來的融合，窒礙內地投資者投資港股市場的興趣，滬港通、深港通開通，南下北水未如預期般踴躍，機制本身預設的重重規限固然是個問題，但也不無與上述情況有關，必須設法扭轉。
＊政府應讓市場平衡發展＊
從宏觀角度來說，致力發展市場，吸引外資投資，這無疑是協助提升地區經濟與企業發展，大家夢寐以求能夠達致的效果，然而像港股巿場這樣的高度倚賴國際投資資金，本地投資社群如果都由於技不如人，無法與專業國際基金大戶比併等外來因素，或者是內在因素如遇上一些大家所說的所謂「老千股」，不單總是無法在市場賺錢，而且還屢屢蒙上損失，以致被邊緣化，或甚至被逼離場，由外資來主導市場話語權的話，這對於本港而言，我認為並不是一件好事，特區政府財金官員於致力發展市場，吸引外資的良好意願之下，同時也必須注意讓市場取得比較平衡的發展，設法創造理想投資環境，挽回本地投資社群入市信心，讓市場估值與話語權，都重歸本地巿場掌握之中，以利中、港兩地股市未來真正的融合。
（從港股市場Ａ股化說到內地股市之三十五）《六福金融主席兼行政總裁 許照中》
（本文只屬作者個人意見，並不代表作者所屬任何機構之立場）
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