《有話植說－植耀輝》油價受制美油因素，聯儲局議息成本周關鍵

　　雖然美國最新公布之時薪增速未符預期，但非農就業新增職位勝市場預期，相信聯儲局本周加息應無懸念。不過，究竟聯儲局未來會循序漸進，抑或採取較激進的加息政策，似乎市場仍未找到一致共識。所以，加息步伐將主導往後環球資金的布局變化，投資者須倍加關注。
　　另外，紐約４月期油跌７９美仙或１﹒６％，收報每桶４８﹒４９美元，是去年１１月２９日以來最低。累計全周，跌幅達９﹒１％。筆者一直以來均屬油價「淡友」，主要是堅信美國油企會趁此「良機」，搶佔全球石油市場。美國並未有加入油織國及非油組國減產及凍產協議，反而在這段期間不斷增大產出。
　
＊美國趁勢大幅增加油產量＊
　
　　現時全球最大產油國分別是沙地阿拉伯及俄羅斯，兩者１２月產油量便分別達到１０４６萬及１０４９萬桶。僅次於兩者的便是美國，其１２月產出便達到８８０萬桶。事實上，自達成減產協議後，俄羅斯及沙地均有減產，但一直置身事外的美國，卻趁勢大幅增產。全球第三大油田服務公司貝克休斯Ｂａｋｅｒ　ＨｕｇｈｅｓＩｎｃ﹒便公布，截至３月１０日，美國活躍石油鑽機數目已連升８周，增加８座至６１７座，為２０１５年以來最高，較早前ＥＩＡ商用原油庫存於３／３當周新增８２０﹒９萬桶，庫存總量更升至５﹒２８４億桶。連續兩周刷新歷史同期新高。美國油產在過去８個月內便新增６０萬桶／天，美國能源資訊署（ＥＩＡ）預期，今年將再增３３萬桶／天至９２１萬桶／天，到２０１８年，更會升至９７０萬桶／天。
　
＊即價減產，供應量仍處相當高水平＊
　
　　特別要留意的是，美國頁岩油增速亦持續加快。美國能源部發布鑽井生產力報告表示，美國七大頁岩層包括Ｂａｋｋｅｎ、Ｅａｇｌｅ　Ｆｏｒｄ、Ｈａｙｎｅｓｖｉｌｌｅ、
Ｍａｒｃｅｌｌｕｓ、Ｎｉｏｂｒａｒａ、ＰｅｒｍｉａｎＵｔｉｃａ等，２０１７年３月原油日產量預估將較前月的４７９﹒３萬桶增加８萬桶至４８７﹒３萬桶，將創下去年５月（４８９萬桶）以來的新高。上周便有消息指，沙地向美國產油商發出了警告：別指望ＯＰＥＣ會延長減產，抵銷頁岩油產出增長對油市的影響。
　　另一方面，油組國及非油組國本身亦「各懷鬼胎」。所以，當去年油組國及非油組國達成減產協議時，筆者第一個反應是覺得「難以置信」。當然，至現時為止，所有國家仍相當「克制」及「守約」，一路遵守減產協議。問題是這一局面能維持多久。在減產之前，其實部分主要產油國如俄羅斯及沙地產油量均遇於歷史新高，俄羅斯在去年９月至１０月期間基本上仍在增產，於１０月前兩周便創下日均產量１１２０萬桶新高。所以即使減產，供應量仍維持相當高水平。
　
＊油價未必會再大跌，亦不大升＊
　
　　此外，若回顧減產歷史，俄羅斯的記錄並不「光彩」。例如１９９９年３月，當時油價跌至１０美元／桶，ＯＰＥＣ宣佈減產，俄羅斯亦參與，但最後卻是將產量由約６０８桶增加５萬桶至６１３桶。至２００１年，俄羅斯宣布將於翌年第一季減少１５萬桶出口量，但亦只是「出口術」，仍然維持７３６萬桶／日；到２００２年末，原油產量更是增加８﹒４％！
　　所以筆者相信，油價仍有調整空間。無疑若以現水平計，油價未必會再大跌，但出現大幅反彈的機會恐怕亦不大，所以中海油（００８８３）只宜炒波幅（８﹒５元－９﹒５元），中石油（００８５７）及中石化（００３８６）則尚有混改概念，但亦只宜候低吸納，前者５﹒５元以下可留意，後者則待５﹒６元買入，短線反彈以１０％回報為目標。
　　大市方面，本周除了上文提到聯儲局議息外，尚要關注美國債務上限到期以及荷蘭國會大選
。另外，亦需留意內地經濟數據及兩會行情。相信恒指續於２３０００至２３８００點水平上落
。今年升幅強勁之舜宇光學（０２３８２）將於今日出業績，業績好壞對手機設備股股價料有一定影響，宜加倍留意。《耀才證券研究部總監　植耀輝》