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作者為資深投資者。

30/03/2017 11:04

《Ben哥思路-鄺民彬》季結粉飾櫥窗,港股反覆靠穩

  眾議院共和黨領袖推遲醫保法案投票,令投資者憂慮,控制了白宮並身為參眾兩院多數黨的共和黨,仍然很難就實施新政策達成共識。
  由於投資者對特朗普能否落實其刺激經濟措施方案,開始流露出一定程度的懷疑,加上累積升幅不少,美股於高位獲利回吐。此外,聯儲局議息後,投資者認為美國加息步伐不會進一步加速,美國金融股強勢逆轉,拖累美股,特別是道指曾連跌8天。不過,科技股走勢相對較好,反映投資者雖然避開經濟敏感股,但市場游資仍在,為科技股帶來支持。
  美元匯價以及美國長債息率在議息後明顯回落;其中,美元匯價指數再度跌100。事實上,近日部分聯儲局成員發表談話,但內容並沒有太大變化,對市場預期影響不大。在上述情況下,資金由美元流走,不但外匯以及黃金上升,而部分資金亦流向新興市場,推動新興市場走勢
,近期跑贏美股。
  美國加息步伐,將視乎未來美國的經濟數據決定。其中,3月份非農就業數據將於4月初公布,新增職位數目以及薪金增幅,將成為市場的焦點。
  此外,金價亦由低位反彈。雖然市場預期聯儲局2017年全年加息3次,但年底利率只升至1﹒25-1﹒50%的水平。與目前約2%的通脹相比,美元明顯處於負利率。而其他主要貨幣例如歐元以及日圓,其貨幣政策仍然十分寬鬆,但通脹情況有所改善,通縮風險大幅降低,為黃金價格帶來支持。
  此亦反映市場對未來潛在通脹風險的擔憂。美國失業率目前降至5%以下水平,工資壓力不斷增加,將推高美國通脹,或是環球經濟未來面對的其中重大挑戰。

*國內流動性緊,A股難擺脫窄幅上落*

 回看中國,近期國內A股窄幅徘徊。而人民幣拆息因近季結又再度上升,1個月和3個月上海銀行間同業拆息,一度創下2015年4月以來的高位。雖然人民銀行近期有向市場拆出資金,但仍然無改3個月拆息上升的趨勢。  
  事實上,隨著近期內地經濟回穩,防泡沫/防風險又再成為短期金融政策的主調。國內貨幣政策暫時仍將略為收緊,影響市場流動性,A股短期似乎難以擺脫幅度內上落的走勢。

*A股今年成功納MSCI機會較高*

  MSCI宣布,再度研究是否將中國A股納入MSCI指數,將於6月公布結果,MSCI並提出一份折衷方案,重新諮詢市場,A股權重將較之前建議明顯減少,於MSCI新興市場指數及MSCI中國指數的比重分別是0﹒5%及1﹒7%,遠低於2016年建議方案的1%及3﹒7%;而涉及的A股由以往構思的448間大減至169間。此外,納入A股數量亦只限於「滬股通」和「深股通」涵蓋的大市值A股,我們估計上述消息如屬實,可視為一種妥協。
  事實上,內地媒體引述接近中證監的回應表示支持。在之前三次闖關,因內地多種限制未能放寬,申請全都失敗。由於今次只納入169隻更加實際可行,我們認為今次A股成功機會應該較高。

*本地科技股板塊資金市味道濃厚*

  雖然美股近日走勢回落,但由於美匯偏軟,資金回流新興市場。中證監和人行分別增加監管以及分別收緊流動性,部分國內資金尋找其他投資機會,推動北水持續流入,港股過去一周表現仍算平穩,成交量更明顯回升。展望未來,在機構投資者於季結前的粉飾櫥窗活動支持之下,預期港股反覆靠穩。
  內地大量資金流入港股,再加上納指走勢偏好,本地科技股板塊成為資金流入對象。不少大型科技股均以大成交破頂。事實上,以目前科技股的走勢而言,資金市味道非常濃厚。概念已開始取代估值,成為此等科技股股價的主要動力。雖然目前大部分科技股估值甚高,近日股價亦轉趨波動,但預期短線仍為投機客的焦點。《凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬》
  
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:
http://www﹒sfc﹒hk/publicregWeb/indi/ABN127/details〉。其及/或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。

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