《精心傑作－溫傑》短線難追「雄安」股，內需撈３６１度

　　港股上周末前雖連日回吐，但以首季而言，還是交出一份美滿的答卷；恒生指數首季累升９﹒６％，上月中更一度創逾年半新高至２４６５６點。本周一（３日）及周二
（４日）內地股市因清明節假期休市，周三（５日）復市即以千億成交回升至２４４００點。由此回想，港股通自上周四（３０日）至本周二暫停，大市便呈弱勢；至周三港股通恢復即迎來上升動力，不禁令人感嘆現時港股確似甚依賴北水。

＊雄安股再追值博率不高＊

　　當然，由於此時期夾雜「千年大計，國家大事」的雄安新區消息，基於港股沒有Ａ股的漲停機制，故市場大致斷定內地部分資金因而南下投入相關概念股。惟借鑑數年前的前海、或雄安屬中長計劃，而個別股份如金隅（２００９）已曾升逾六成，無論上述哪個原因，此概念短線還有多少空間，值得相榷；尤其近年見識過內地的暴升暴跌炒法，現時再追或許值博率不高。
　　除雄安新區消息，中國上周亦公布了官方ＰＭＩ數據為５１﹒８，勝市場預期及連續八個月處於擴張水平。數據證明內地經濟持續穩步向好，內需概念再受關注，近日不少內需股份如旺旺（００１５１）及康師傅（００３２２）等已受追捧，我們嘗試尋找其他落後行業，如體育用品股。
　
＊３６１度聚焦童裝及電商業務＊
　
　　３６１度國際（０１３６１）成立於２００３年，是中國一家領先的國際知名運動用品品牌企業，集品牌、研發、設計、生產、經銷為一體。現時集團透過獨家分銷商及特許經銷商管理由逾７０００家零售店組成的分銷網路，覆蓋中國３１個省份、自治區及直轄市，並在中國三線及以下城市成功建立領先優勢。
　　集團於上月中旬公布去年業績，期內收益按年增長１２﹒６％至５０﹒２億元人民幣，毛利率亦增加１﹒１個百分點至４２％，全年純利則受累財務成本上升及外匯虧損而有所倒退。以收入計，集團三大核心產品（即鞋類、服裝及配飾產品）的收益均呈現上升趨勢，較２０１５年分別增長１７﹒０％、３﹒７％及７﹒２％。當中，鞋類產品受惠集團更專注於鞋類產品發展，以及海外鞋類銷售增加的貢獻，繼續成為集團業務增長的主要驅動力，佔總收益達４３﹒９％。事實上，隨著產品不斷改進，鞋類產品於２０１６年的銷量及平均批發售價均按年分別錄得
７﹒０％及９﹒２％的增長。

＊目標價３﹒３元＊

　　展望未來，受惠中國政府對運動服飾行業的大力支持，銷售得以不斷增長，並刺激分銷商及零售商增加下達訂單，集團相信業務增長的趨勢有望於未來持續。此外，集團目前旗下擁有
３６１度、３６１度童裝、ＯＮＥ　ＷＡＹ（僅限大中華地區）三個較為成熟的品牌，分別針對國內大眾市場、兒童運動以及高端戶外運動市場。公司管理層預期，未來在「二孩」政策持續推進下，童裝板塊業務有望成為公司新的增長點。至於電子商貿方面，雖然現時對業務的貢獻不大
，去年只佔年度總營業額約１﹒４％，惟網上購物正迅速增長，集團因而決定不再與其唯一網上分銷商重續分銷協議，從而將分銷模式轉型至自營模式。建議於２﹒８元買入，目標３﹒３元，止蝕為２﹒５元。《新鴻基金融財富管理策略師　溫傑》
　
＊筆者並無持有上述股份