《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》港股支持位２３５００，聚焦中資股季績

　　美國聯儲局主席耶倫表示，現時美國經濟增長穩定，失業率保持在
４﹒５％，而通脹亦相當接近２％的官方目標。耶倫認為，聯儲局的任務重點將相應改變，政策目標會變成「稍為提供動力」，希望經濟可持續以溫和步伐增長，而不會出現經濟過熱。
　　耶倫指出，現時循序漸進加息，是讓貨幣政策回到中性水平的合適時機。紐約聯儲銀行行長杜德利早前表示，預計今年較後時間或明年開始縮減資產負債表；聯儲局未來將避免同步進行縮表和加息，以免縮表的影響性加大；然而，加息計劃只會稍為暫停，利率仍是主要的貨幣政策工具。料聯儲局會小心處理貨幣政策正常化的過程。

＊資金避險，流入美國債、日圓和黃金＊
　
　　然而，主要經濟大國過去８年來採取寬鬆貨幣政策，許多資產價格已經上漲至非常高的水平
。貨幣政策正常化，將抽走部分過剩流動性。因此，資產價格下調壓力是不可避免。投資者應適當調整投資組合。
　　美國以敘利亞政府使用化學武器為理由，對敘利亞軍事基地發射５９支戰斧巡航導彈，使敘利亞問題再次成為俄羅斯，美國以及其他西方國家關注焦點。另外，美國一艘核動力航空母艦帶領的艦隊，駛往朝鮮半島水域，向近期動作頻頻的北韓，展示武力。北韓回應可能會以核武攻擊美國，使地緣政治局勢緊張增加，資金流入被視為安全的資產，如美國國債、日圓和黃金。

＊地緣政治緊張局勢料不會進一步惡化＊
　
　　特朗普近期民望低企，國內事務例如醫保方案亦遭遇不少阻滯。通過軍事行動提高民望，亦是正常做法。不過，美國並沒有關上與俄羅斯溝通的管道。而且，特朗普亦未必願意打持久戰。北韓和敘利亞軍事實力也遠不如美國，應不敢主動挑戰美國。因此，我們認為目前的緊張局勢，或不會進一步惡化。
　　美國首季企業陸續公布，投資者傾向觀望，美股持續窄幅波動。然而，特朗普最近改變策略向敘利亞採取行動，改變基調支持耶倫的低利率政策，特朗普給人經常改變觀點的感覺。加上他未能得到國會支持，通過醫保方案，投資者逐漸降低對特朗普的信心。美股走勢乏力，標指和道指均失守５０日均線。我們正注視是否會觸發進一步技術沽盤。
　
＊中資企業負債不輕，難以大增派息率＊
　
　　回看中國，各地銀監局正在開展「監管套利、空轉套利、關聯套利」三套利專項檢查，以應對銀行違規業務、增加槓桿風險的現狀。郭樹清一直以來的改革型象鮮明，因此，執掌銀監會後
，加強監管銀行，並不會令人意外。但此可能影響銀行的非利息收入。此外，部分償價能力較差的高負債公司，或受影響。總體而言，國內整體貨幣政策，正反覆趨向中性。
　　中證監劉士餘近期發炮，指不少上市公司長期不派息，並表示將會推出措施對付這些公司。另一方面，劉士餘稱讚神華（０１０８８）慷慨派發特別股息。在中證監壓力之下，上市公司未來或增加派息比率。不過，不少國內上市公司，負債不輕，未必能支持太高的派息政策。因此，整體派息增加比率預期有限。
　
＊「雄安新區」概念股短期料反覆整固＊

　　港股近日走勢反覆，Ａ股明顯回落，環球政經局勢不明朗，拖累恒指下破２４０００點的支持，走勢進一步轉弱，恒指支持下移至２３５００點。另一方面，中資股開始公布首季業績，成為投資者焦點。
　　板塊方面，本地「雄安新區」概念股升勢放緩，短期似有反覆整固跡象。相反，我們認為混改概念股短期似乎更有吸引力。其中，發改委公布的６間試點央企集團，較受注視。投資者可留意相關的Ａ／Ｈ股上市公司。《凱基證券亞洲營運總裁　鄺民彬》