上周四（４日），當市場焦點集中在聯儲局議息會，美國４月份就業報告及法國大選之際，世界黃金協會（ＷＧＣ）公開了其第一季全球黃金供應及需求報告相當值得我們關注。據世界黃金協會數字顯示，於第一季全球黃金總需求量為１０３４﹒５噸，按年大跌１８％
。當然，以按年比數字衡量今年首季黃金的需求情況，未必是一個公平的比較。因為２０１６年第一季的黃金需求是自２０１２年第四季以來最強的需求數字，主要歸咎於當時嚴重偏低的平均黃金價格（按路透社數字顯示，２０１６年第一季平均黃金價格為１１８２﹒１８美元）。不過
，就是按季比，２０１７年第一季的整體黃金需求量也較２０１６年第四季少３﹒３％。
＊首季飾金需求按季大跌２３％＊
２０１７年首季黃金需求按季比少３﹒３％看似沒甚麼大不了，但當細看當中的需求分布數字就令人憂慮。因為支撐２０１７年首季黃金需求主要是來自投資需求而非飾金需求。一點必須理解，飾金才是黃金的最核心需求。相反，黃金的投資需求變化往往很大，會因應市場投資氣氛增加與減少。這樣的需求並不實在。於今年第一季市場對黃金投資需求龐大這也是可以理解的。因為當時歐洲即將接連出現大選，如３月荷蘭及４月法國大選等所帶來的不穩定因素使市場感憂慮，因而驅使大量資金投入黃金作避險。相反，於今年首季飾金需求卻大幅減少至只有
４８０﹒９噸，按季大跌２３％。事實上，於今年首季除了投資需求用金上升，其他黃金需求類別，如工業用金及中央銀行對黃金需求等均出現按季下跌情況。
＊美國加息，黃金投資需求減少＊
當深入理解了今年首季全球黃金需求情況後，難免也會令人對全球次季黃金需求情況更感憂慮。因為現在我們已知歐洲的政治穩定下來，再有國家出現脫歐的機會相對微。加上聯儲局又很大機會於６月１４日的議息會加息，這一切會使往後黃金投資需求減少。
至於中國近月公布出來的經濟數字亦見強差人意，官方又或財新４月份製造業採購經理指數相當靠近５０點的分水嶺。顯示中國的製造業只勉強能保持擴張。加上４月份出口增長較３月份顯著放緩，這同時顯示中國經濟疲弱一面。中國作為全球最大黃金需求國，上述數字可不利於全球第二季黃金飾金需求。這解釋現時金價走軟的主因。提防金價有機會跌穿１２００美元的關位
。《恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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