從本周聯儲局公開的５月３日議息會議記錄中顯示，當時聯儲局各委員雖同意應暫緩加息，以待更多數字去證實年初美國經濟的放緩只屬短暫現象，但會上各委員則認同，現距離該局進一步加息的日子不遠。另外，聯儲局更提出，可能會於今年內削弱該局的負債表（即回收買債資金）；上述的一番話令市場更相信聯儲局將於６月１４日的議息會落實加息。而從美元利率期貨價格變化顯示，現市場估計聯儲局６月加息機會率高達９５％，即接近市場共識。
＊市場已消化聯儲局６月加息＊
筆者留意到市場確對聯儲局６月加息抱很大期望，但６月過後就看不到市場對今年內進一步加息再有強烈預期。這也是可以理解的，因為美國經濟於第一季的增長確是強差人意，ＧＤＰ增長只有０﹒７％（今晚將發出修正數字），遠低於第四季的２﹒１％增長；加上聯儲局已分別於去年１２月及今年３月加息，倘６月再加，相信聯儲局也要時間作觀察看美國經濟能否承受。筆者相信，這正解釋了市場暫未有對聯儲局於下半年加息有太強烈預期的原因。事實上，可以想像在６月１４日的議息會上，假使聯儲局真作出加息，在其聲明中也不會急於再給予市場更多加息暗示。作為謹慎的聯儲局，相信他們也需要時間衡量加息後對美國經濟帶來的影響。由於６月的加息已是意料中事，並早已反映在不同資產價格上；預料即使聯儲局於６月加息對金融市場也不會帶來影響。
＊日本不會放棄已設的量寬政策＊
日圓匯價對美日息率變化最為敏感。今早日本公布４月雙核心（扣除食品及能源）年通脹率為０％，即日本根本不存在通脹。在此情況下，料日央行將不會放棄任何已設定的量寬政策。所以當分析日圓時，重點會在美息身上；即使美國於６月加多一次息，基於息率中存在的差價，於外匯市場上沽空日圓仍未必能收取到利息。所以，筆者估計美國６月這次加息，未必能把日圓移離１１０－１１５兌１美元的大範圍。不過，如在６月後聯儲局若能再加多一次息，屆時情況可大不同了；因為只要炒家在沽空日圓的盤上可收取到利息，料將能引發出更多投機者願意空日圓，並加速日圓跌勢。《恒生投資服務有限公司首席分析員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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