《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》Ａ股入摩概率逾半，港股短期氣氛仍偏好

　　美國聯儲局公布議息會議記錄，顯示大部分官員相信，美國經濟將會由第一季的弱勢中反彈。若經濟達到預期，相信很快便適合加息。聯儲局官員普遍支持今年稍後逐步縮減４﹒５萬億美元的資產負債規模，據計劃，縮減初期會有少量到期債券的本金不會再作投資
，之後每三個月增加一定數量。
　　議息記錄宣布後，最新利率期貨顯示，市場預料６月加息機會率重新上升至９１﹒２％（截至５月３１日）。但長期國債收益率下降，主要是由於投資者認為聯儲局縮表，將以循序漸進方式進行，預期對資本市場的影響較小。整體而言，議息記錄符合市場預期。
　
＊美股上漲空間非常有限＊
　
　　近日，美股於高位整固。然而，資金流入新興市場。事實上，鑑於資金流向不理想，道指以及標普５００指數近期只能夠在高位窄幅爭持。美股估值偏高，而特朗普刺激經濟政策所帶來的動力，亦有所減弱。由於美國股市估值目前並不吸引，加上缺乏新的主題，美股指數上漲空間非常有限。
　
＊歐元近年弱勢或會暫緩＊
　
　　歐洲方面，希臘債務問題再成市場焦點，傳該國或未能償還一筆７月到期約７０億歐元（約６０８億港元）的債務而違約，雖然希臘財長察卡洛托斯強調從未說過希臘７月不還債，受消息拖累，歐股疲軟。
　　另一方面，早前央行行長德拉吉發表講話，指宏觀經濟環境正在改善，但歐洲央行暫時無意偏離政策方向。另外，德拉吉強調，儘管負利率會產生不必要的副作用，但不如量化寬鬆帶來的潛在問題大。此外，德國總理默克爾表示，受歐洲央行的政策，歐元匯率目前「相對疲弱」，而受此影響，德國產品就相對便宜。總括來說，由於歐洲經濟轉穩，加上德國的壓力，歐洲央行
２０１８年可能會進一步降低其資產購買計劃規模。歐元近年來的弱勢可能會暫緩。
　
＊資金流向利大型股跑贏＊
　
　　回看中國，ＭＳＣＩ會在６月２１日，公布是否將內地Ａ股納入旗下新興市場指數當中。
ＭＳＣＩ主席費南迪斯接受訪問時表示，將內地Ａ股納入ＭＳＣＩ，仍然有很多問題需要解決，包括目前內地Ａ股市場仍然有過百隻股份停牌，而Ａ股海外相關金融產品審批仍是一大問題。雖然ＭＳＣＩ主席的表態等同向Ａ股被納入ＭＳＣＩ潑冷水，但從另一個角度，ＭＳＣＩ主席的講話是希望向內地施壓，讓Ａ股在改革方面取得更多進展。事實上，ＭＳＣＩ　３月公布的納Ａ調整方案將原本由ＱＦＩＩ為主的架構改為以互聯互通機制為主，並修改規定只納入Ａ股的大型股
，顯示ＭＳＣＩ對納入中國Ａ股有一定誠意。因此，Ａ股在６月２０日納入ＭＳＣＩ新興市場指數的概率超過５０％。
　　Ａ股持續由底部回升，上證綜合指數回升至３１００點以上，而上證５０指數更創下近年半新高。事實上，中證監加強規範內地股市，以及內地收緊銀根，均不利估值高企的內地中小型上市公司。此外，ＭＳＣＩ未來將只加入大型Ａ股，亦造成資金流向大型股。預期大型股短期仍跑贏，而整體Ａ股表現暫仍靠穩。
　　
＊恒指阻力移至２６０００＊
　
　　港股方面，雖然穆迪下調中港信貸評級，但人民幣匯率反而回升，加上Ａ股反彈，投資者估計國家隊出手維穩，支持港股走勢穩步上升。資金由科技股流向其他板塊，例如內地金融股以及內房股，為大市帶來新的動力。因此，港股短期氣氛依然偏好，恒指阻力上移至２６０００點。
　　板塊方面，內地金融股輪流炒上，Ａ股轉穩，落後的內地券商股近日亦由低位回升。事實上
，中證監加強監管，以及Ａ股市場成交金額下調，不利於券商股。然而，ＭＳＣＩ將於香港時間６月２１日公布Ａ股能否加入，短線或推動Ａ股，內地券商股短期可能有投機買盤追入。
《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》

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