《股壇解碼－戴名》失業率單天保至尊，紛美包裝難寄厚望

　　上任三個多月的美國財政部長Ｓｔｅｖｅｎ　Ｍｎｕｃｈｉｎ先後多次表態，希望能修改ＣＦＩＵＳ的職能來達到加強對外商併購和成立合資企業審查的目的。近年隨著中資對收購美國企業的個案愈來愈多，中資自然成為受審查最多的投資者，相信美國政府正準備開始對中國資本介入美國實體經濟設立關卡。透過美國養老金，公募基金和對沖基金這些機構的投資情況來了解美國整體的投資風向，現在美國居民的資產負債表已經深度掛勾在資本市場，反而對房地產的購置需求卻不斷走低（當前美國的購房熱情指數是自０８年金融海嘯以來最低）。這些散戶資金可以定位為熱錢一類，都是抱著投機短視的心態進入資本市場，一旦市場逆轉，由於散戶缺乏較高的風險承受能力，往往恐慌性拋售的羊群效應就會出來。
　　Ｓ＆Ｐ５００大型股指數和中型股指數的中期市寬都出現往下走的趨勢，特別是中型股的向下走勢更為明顯。上周數據好壞參半，讓人失望的非農數據加上繼續走強的失業率，加息的預期依然強勁。數據公布前無論官員和媒體都在為即將來臨的加息做鋪墊，但奇怪的是美元並沒有因加息預期而愈走愈強，反而愈走愈軟，上周四（１日）美元兌人民幣更急速下跌，但美元兌人民幣的遠期合約卻出現量價齊升的現象，估計這次美匯回調由人為因素主導，投資者切勿過早看淡美元。
　　倫敦發生兩次恐襲事件剛好在周四（８日）大選的前幾天，估計強勢的文翠珊會成為受益者，同時這次事件也可能成為英國加速「脫歐」的催化劑和美匯轉強的推手，歐洲市場的前景將更讓人捉摸不定。
　
＊形勢凶險＊
　
　　上證指數從去年２月低位２６３８點到現時的３１００點，反彈幅度約為２０％，但從個股表現上看，共有１３４０隻股份（約佔上市股份總數４５％）的股價出現自２６８３點以來的新低，當中主板和中小板分別有４１％和４５％的股份反而創新低，從數據看來是有主力資金在護盤，但低迷的股市已觸發市場的連鎖反應。傳聞為數不少上市公司大股東所質押的股份已接近平倉線（需要補ｍａｒｇｉｎ），有些甚至已到達警戒線（斬倉位），交易所更特別致函多家上市公司，希望他們能規管好風險防止出現雪崩式下跌。上證指數一直受制保力加通道的頂部和底部
，但上周開始保力加通道明顯收窄和有點向下走的動態，投資者宜逐步套現離場。
　　上周三（３１日）江蘇省財政廳聯合多個部門透過「特急檔」形式轉發財政部發布的《關於進一步規範地方政府舉債融資行為的通知》，同時提出了省級層面的補充意見，要求各地一併貫徹落實，同時整改工作必須在７月３１日之前全部到位，看來除了東北地區外，江蘇的情況也是比較嚴峻的。上周四（１日）人民幣匯價急升，而前一天的周三（３１日）不管是人民幣的
ＳＨＩＢＯＲ還是ＨＩＢＯＲ都大漲，表面看是市場對美元持續走強的預期減約，國內經濟見底加上人民幣經過持續下跌後的技術反彈，但國內錢荒加上經濟數據不突出，美國官員又對６月加息紛紛表態支持，加上外匯管制愈收愈緊，理性上找不到任何理由支持匯率這樣的急速上升。從陰謀論出發的話，拆息抽高意味著銀行手上頭寸不多，那人民幣到底去了那裏？特朗普一直說強美元損害美國經濟，是肺腑之言還是口是心非？之前人民幣空頭每次出擊都未能大勝，主要因為手上籌碼不夠，市場上借無可借才令每次都是小勝或失敗告終，假設這次不是央行在市場吸金，或者美匯在較低的位置可以維持市場更長期對美國加息周期的憧憬，當國內在下半年債務（地方加上企業）到期的高峰期來臨，隨著國內的流通性將進一步收緊，估計外圍造空將更容易。當年英鎊也算得上是世界第二大貨幣體系，但索羅斯還是在英鎊上大獲全勝，隱約見到相似的部署又再出現，唯一不一樣的是人民幣還不是完全自由兌換。
　
＊曙光未見＊
　
　　港匯近日在７﹒７８９３附近居高不下，證明資金持續離港，大市只能依靠北水繼續南下支持，但每日平均總額有下降趨勢。籃籌股成交額佔大市總成交約３６％，大戶還是觀望氣氛較濃
。國指和恒指期貨未平倉合約淨數在上周連續幾天出現明顯減少，而之前的認沽期權沒有任何投降跡象，推測大市應該會出現明顯轉勢回調，除非有新的利好消息刺激才能扭轉弱勢。
　
＊股票簡評＊
　
　　紛美包裝（００４６８）主營業務是全球屈指可數的乳製品和非碳酸飲料的包裝紙和灌裝機業務。上周五（２日）公司在收市後公布，Ｊａｒｄｉｎｅ　Ｓｔｒａｔｅｇｉｃ
Ｈｏｌｄｉｎｇｓ　Ｌｉｍｉｔｅｄ已購入佔已發行股本約２２％的２﹒９６億股普通股，平均每股價格＄５。公司獲怡和系入股，市場即時想起有助怡和垂直整合牛奶公司的產業鏈。可惜公司的經營效率不算理想，生產線使用率只有５４％，猜想是業務出現瓶頸。參考公司去年全年業績，收入按年跌２％，下半年同比跌７％；全年毛利率持平，但下半年按年跌６％，可以看出公司在去年的下半年開始業績倒退，而佔比最大的中國業務出現盈收按年倒退的現象。唯一可喜的是國際業務在高速增長下抵消了大部分倒退的業績。公司在歐洲工廠投建的第二條生產線預期今年投產，新增的產能是否有足夠的訂單來支持存在不確定因素，可能怡和系看上的就是那些產能未飽和的生產線；而雖然怡和系以平均價＄５入股，但業務上的低利潤率和生產線的使用不足完全是公司的致命傷，合理股價應在３﹒６至４﹒０之間，投資者宜先沽貨再候低吸納。
《資深市場人士　戴名》

＊　以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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