《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》美國一如預期加息，中國去槓桿需時長

　　美國聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）一如外界預期加息。此前公布的聯儲局經濟報告（褐皮書）指出，美國經濟保持輕度至溫和擴張勢頭，勞動市場短缺問題更嚴重，工資有上升跡象，但通脹壓力未有跡象加大。另一方面，部分地區經濟增長有所回軟。此外，大多數地區匯報指出，企業對短期經濟前景感到正面，但有幾個地區的企業對經濟的樂觀情緒有所減弱。
　
＊聯儲局和市場對加息時間現分歧＊
　
　　雖然近期經濟數據稍為回軟，但主席耶倫表示屬短期現象，聯儲局乃預期下半年加息一次，並表示將於今年啓動縮表，以及減債的詳細安排。不過，市場期貨利率顯示，投資者認為今年再加息的機會不高於五成，顯示聯儲局和市場對加息時間出現分歧。
　
＊美歐股市吸引偏低＊
　
　　歐洲方面，歐洲央行調高經濟增長預測，但同時調低對通脹的預測。此外，議息聲明抹去可能進一步減息的前膽指引，但仍保留可能伸延量寬措施的字眼。在歐洲各國經濟情況不同下，歐洲央行面對的挑戰較美國聯儲局更大，未來縮減量寬的步伐應偏向緩慢，預期歐元兌美元短期進一步上升空間有限。
　　雖然美歐股市仍處於高位，然而，整體勢頭不是很強。事實上，美歐股市缺乏新的驅動因素
，貨幣政策開始逐步收緊，主要指數估值為１９－２０倍市盈率，吸引力偏低。
　
＊內地發債成本飆升＊
　
　　回看中國，央行近日向市場放水，開展總額４９８０億元的ＭＬＦ操作。歷史上６月一直是流動性較為緊張的月份，今年６月還摻雜了ＭＰＡ第２季度考核、美國大概率加息等因素。央行開展ＭＬＦ的主要意圖是搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩定，穩定市場預期。業內人士普遍認為，這反映金融去槓桿過程將遵循「避免導致過度風險」的底線，避免市場出現極端波動
，但金融去槓桿主題不變。
　　資料顯示，５月中國企業債券淨融資規模再創歷史新低，跌至負２１７０億元人民幣。今年前５個月公司債發行總額出現斷崖式下跌，同比暴跌７０﹒９％，至３４７９億元人民幣。與此同時，發債成本持續飆升，５年期ＡＡＡ級中票收益率接近兩年半以上高位。
　　對於最新一輪的去槓桿，儘管中央政府採取十分漸進的態度，避免市場恐慌。但是，中國的債務水準高達國內ＧＤＰ的２５０％，整個去槓桿化過程可能需要較長的時間，對金融市場和經濟的影響，仍然未充分反映。
　
＊二線科技股宜保守＊
　
　　全球政經形勢變得更加不確定，北水流量也明顯減少，港股近期缺乏進一步上漲動力。展望未來，資金將在不同的藍籌板塊流轉，恒生指數短期支持為２５４００點。
　　板塊方面，科投股現水平溢價仍頗高，加上來自沽空機構的壓力實際未消，投資者對此板塊
，特別是非龍頭科技股，宜持較保守態度。《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》
　
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：
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