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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

19/06/2017 10:06

《每日華語-黃溢華》尼克遜取消金本位:「任印」與「縮表」

  上周美耶倫加息亦有提及「縮表」。全球長期低息,使貨幣市場「消失」,企業等融資多了限制及困難。持續低通脹及預期通脹仍未可上揚,不一定有利企業前景,個人支出及政府稅收。不少國家稅率已在不合理水平,見下調壓力。
 
  尼克遜1973年1月20日宣誓成為美國第39任總統。1967/1974年乃另一多事之秋。新中國處於「火紅」年代,「人鬥人」白花幾代人十年光景但此一美蘇時期的冷戰,卻迎來尼克遜為美國總統,一做兩任,可惜因為「水門」事件,尼克遜1973年1月宣誓成為總統,而副總統Agnew均未能完成第二任任期。福特執了大好機會成為美國總統。

  筆者有一尼克遜就任第二任總統的紀念銅牌,十分之有歷史價值。不只因為正副總統都落台
,此亦為尼克遜之功過作一印證。美國人不喜愛尼克遜,因為他不誠實;而尼克遜在任期間,卻見證不少重大政經事件,於今天2017年仍有深遠的「歷史長波」影響。

  他取消了金本位,匯價「自由」浮動,但更重要的是自始美儲局可以任印。1929年美股暴挫,因為不可「任印」反要收緊銀根;2008年雷曼倒閉,因為可「任印」,可以「L」型發展,不致出現全球通縮。美元有無「價值」,由其他因素決定。尼克遜取消金本位乃因為美財赤已失控及美國「無金」!面對現實,取消金本位可「自保」。而今時今日,美特朗普四出「生事」,亦乃「自保」:保「美元制度」,保「美元」,可保「天下」。而美耶倫可能「縮表」,亦要白宮多多「配合」。美三權「分立」,今天亦要有一定的「配合」才可以為美國財赤已救不了的處境打補針。至少先救美儲局的「資產負債表」。

  尼克遜國內失信任,背信棄義之徒也。但外交方面,打開中國之「大門」,今天形成平世局
,而冷戰「結束」,主因蘇俄「自大」及失控之外,中國重視生產及民生,不支持俄人「軍事」狂態,亦為地球村作出實事之舉。中國開放,有賴尼克遜訪華,為中國引入聯合國亦使更多大國與中國建立邦交。

  當然,尼克遜結束越戰,犧性了越南。但越戰再打下去,美國損兵折將,而美國面對中東
1970年代大亂,石油價1970年至1983年狂升幾倍,幸有中國低廉產品及時「應市」
,否則美國及全球便不易於1980年代化解失控的上衝通脹。今天,反向是仍有通縮壓力。沙地油價1970年代1美元/3美元一桶,今天40/50美元一桶,仍升了十多廿倍之多。十多年前油價150美元一桶。可見2016年不壓油價,今天各大國不易生存,但亦「人為」地產生了「低」通脹…

  尼克遜取消金本位,不可能知道有1987年10月之股災,「9.11」恐襲及2008年的金融風暴。幸好可以「任印」,以大量紙鈔壓止了全球通縮出現。不過,如何行下去?如何「縮表」?如何解決「任印」後遺症?

  負息及極低息使歐日及不少地區動彈不得。經濟有增長,但能否由中美推動全球經濟維持中長期反彈?有待考驗。而中國及美國自身面對各自的限制,即使可「任印」,亦有其負面因素及終極限制。《資深市場人士 黃溢華》

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