《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》納摩指Ａ股欠動力，迎回歸港股有支持

　　聯儲局近日多名官員發言。其中，聯儲局第３號人物紐約聯儲銀行行長杜德利認為美國接近全民就業，勞動市場情況持續改善，未來工資將恢復３％的增長，推動通脹上升。第２號人物副主席費希爾則表示關注低利率帶來房地產價格急升，對金融體系的風險。
　　不過聯儲局有數位官員（其中個別有投票權）表示通脹走勢疲弱。因此，需要觀察未來通脹數據，才決定下半年加息步伐。
　　上述言論反映聯儲局官員對前景判斷出現分岐。事實上，近期經濟數據疲弱，加上特朗普上台後處於弱勢，進一步削弱企業投資信心，部分聯儲局官員的憂慮可以理解。
　
＊環球寬鬆貨幣政策暫結束＊
　
　　然而，目前美國失業率不足５％，經濟仍維持平穩水平，利率只略高於１％，並不合理。另一方面，由於投資者認為央行口硬心軟，資產價格不斷上升，估值普遍有頗高的溢價。考慮杜德利和費希爾在聯儲局的地位，反映聯儲局決策層政策傾向偏於收緊目前過度寬鬆的貨幣政策，降低金融系統的潛在風險。
　　聯儲局已預期將於下半年縮表，中國今年年初已經開始金融去槓桿，加上歐洲央行亦受德國壓力，縮減量寬規模，環球實行多年的寬鬆貨幣政策將暫時結束，歐美股市於近期水平反覆。
　　目前股市的升勢，屬於資金推動為主，缺乏很實質的因素支持。其中，大市值科技股走勢已經有轉弱跡象，目前很難確定資金推動的升市可以持續多久。然而，全球股市估值偏高，建議投資者暫不宜過於進取。
　
＊大型股仍是短期焦點所在＊
　
　　回看中國，ＭＳＣＩ公布，將於２０１８年正式納入Ａ股，初期只計算流通市值５％，或佔ＭＳＣＩ新興市場指數權重０﹒７３％，納入的股份數目２２２隻，主要是經深港通及滬港通可交易的大型Ａ股。
　　根據ＭＳＣＩ估計，此次納入Ａ股，將帶來１７０－１８０億美元資金買入Ａ股，但只相等於Ａ股日均成交金額２５－３０％。因此，Ａ股加入ＭＳＣＩ，初期的象徵意義遠高於實質意義
。而未來於ＭＳＣＩ比重能否及何時上升，將須視乎中國股市開放步伐，以及股份停牌和產品審批是否有所改善。
　　受惠於Ａ股入摩支持，加上中央６月向市場注資，以避免６月底出現錢荒，以及Ａ股半年結效應，Ａ股近期走勢偏穩，大型股繼續受投資者追捧。滬深３００指數更創下一年半以來新高。然而，Ａ股成交金額近日暫只維持於４０００億元人民幣邊緣水平，動力沒有明顯增加，短期似乎難有太顯著升幅。相對來說，大型股仍是短期焦點所在。
　
＊留意大灣區運輸、地產股＊
　
　　港股近期走勢反覆，ＭＳＣＩ納入Ａ股，似乎未能為港股帶來明顯動力，恒指仍受制於
２６０００點。展望未來，環球市場暫時缺乏新的焦點。國家主席習近平６月２９日起將訪港三天，預期港股短期偏穩，恒指將在２５５００－２６１００點水平上落。
　　板塊方面，香港今年將回歸中國２０周年，中央提出粵港澳大灣區概念。希望港澳及廣東省９市，能夠互補長短，加快區內經濟發展步伐。由於「七一回歸」即將蒞臨，預期為股價帶來短期支持。其中，區內相關運輸股，及廣東省內地產股，可優先留意。
　　另一方面，近日細價股走勢疲弱，周二更有大量股份錄得明顯跌幅，或與斬倉活動相關。事實上，本地部分小型公司，盈利表現及資產質素欠佳，但股價卻有虛高跡象。近期中小股急瀉，將令投資者和券商更加審慎，資金流向將不利此等股份，短期股價仍將波動。
《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》
　
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：
ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ﹒ｓｆｃ﹒ｈｋ／ｐｕｂｌｉｃｒｅｇＷｅｂ／ｉｎｄｉ／ＡＢＮ１２７／ｄｅｔａｉｌｓ〉。其及／或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。