《缸邊嫺談－黃惠嫺》石藥（１０９３）創新藥佔比升成增長動力

　　石藥集團（１０９３）旗下的多隻創新藥當中又以「恩必普」為集團的重點藥品，現時「恩必普」為急性缺血性腦卒中類產品中增長最快的產品之一，其軟膠囊和注射液兩個劑型均已進入今年初公布的最新版國家醫保目錄中，成為集團重磅級的創新藥。另外，因聚乙二醇重組人粒細胞刺激因子新加入新版國家醫保目錄中，相信用於預防化療後引起的白血球減少而受感染的「津優力」，其競爭優勢會因此大為提高。而用於治療淋巴瘤、多發性骨髓瘤、卵巢癌及乳腺癌的「多美素」，以及用於治療費城染色體陽性的慢性髓性白血病及費城染色體陽性的急性淋巴細胞白血病的「諾利寧」，亦被列入新一輪國家藥品報銷清單中。又因創新藥毛利較高，集團創新藥的收入結構佔比已由去年第一季的３６﹒６％提升至今年第一季的４０﹒９％，帶動整體毛利率進一步提升８﹒２個百分點至５７％。相信隨著集團創新藥被納入有助集團產品進入更多的省份的醫保目錄中，進一步提升集團的銷量。
　
＊研發能力及在研產品的數量＊
　
　　截至去年底止，集團共有在研新產品１７０餘個，主要集中在心腦血管、糖尿病、抗腫瘤、精神神經及抗感染等領域。集團去年向國家藥監局提交２個產品的臨床申請及４個產品的生產申請。到目前為止，集團已有２８個產品在國家藥監局待批生產申請及２０個產品在進行生物等效試驗或臨床研究。相信若有更多新藥批出生產，將有助提升集團收入。海外在研產品方面，目前已申報美國ＦＤＡ的美國申報簡約新藥申請（「ＡＮＤＡ」）品種共有７個，另有１６個處於研究階段。今年５月集團以９７０萬美元收購一家在美國從事藥品研究及開發的德豐全部股權。因德豐正進行多項生物製藥開發項目，已取得初步成果。石藥認為生物科技為中國具吸引力之行業
。而收購事項將增強集團對生物醫藥之研發能力，並補充其在研產品線，進一步擴大集團於美國區內的研發技術及能力。
　
＊原材料業務回穩＊
　
　　集團今年第一季度抗生素及維生素Ｃ的收入仍然受壓，但盈利已見回復增長。維生素Ｃ市場於今年第一季度強勢復甦，主要因為維生素Ｃ價格上升，而隨著內地人均收入及健康意識提高，對保健品如維生素的需求增加，集團作為內地主要維生素Ｃ生產商之一，相信現時在原材料市場最壞時間已過下收入有望回復增長。在「十三五」規劃當中「健康中國」已提升至國家級的戰略
。現時中國面臨老齡化加劇、環境污染及慢性病人數快速上升等多方面嚴峻挑戰，癌症、腦中風
、老人癡呆及高血壓的患者有增無減，而集團旗下創新藥品正好迎合市場的需要。集團在研藥品數量眾多，國內藥品審批將會加快，這將同時加快集團新藥品上市的數量，有利推升集團的收入及利潤。投資者可考慮於１１元附近的水平增持或吸納，目標價為１３﹒１元。
《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》

＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份