《真知灼見－溫灼培》加拿大加息周期剛開展，美國卻似近尾聲

　　一如預期，加拿央行於周三（１２日）晚的議息會議後，宣布加息０﹒２５％
，把官方息率調升至０﹒７５％水平，是兩年來首次變動，並且是七年內首次加息。在其聲明中，加央行表示對經濟前景感樂觀，預期到了２０１８年中，當地通脹將會達到２％水平。不過，在息率的預期上，加央行並不願意給予任何時間表，謂這要視乎往後的通脹情況及經濟數據而定。
　
＊加元上升目標１﹒２５＊
　
　　加央行在其聲明中高調看好經濟前景，似乎是要給予市場暗示於今年內，仍然有多一次加息機會。但卻不肯給予市場任何加息時間表，相信是為免市場過度興奮推高加元匯價，損害到加拿大的經濟發展。雖然是次加息是市場意料中事，但宣布加息後市場繼續吸納加元，並把其推升至近１﹒２７兌１美元的水平。預料加元下一上升目標為１﹒２５兌１美元，而龐大支持料於
１﹒３０。
　
＊關注北美自由貿易協議談判＊
　
　　市場下一關注焦點將是於８月１６日加拿大與美國展開的北美自由貿易協議談判。在此想再次強調，筆者暫對有關北美自由貿易談判不感憂慮，是基於觀察到自美國總統特朗普上台後，其所推行的政策接連碰壁，而在針對墨西哥的貿易問題上也見不到有任何進展；因而令人質疑，其與加拿大之間的貿易談判也難威脅到加拿大。正是基於這一想法筆者看好加元長遠前景。但若是在談判中，加拿大貿易前景受損，這樣筆者的強加元方向看法將會錯誤。最後，從加元利率期貨價格變化顯示，市場估計加央行於１０月份議息會議，有６３％機會加息；而如果１０月不加息
，到今年１２月的加息機會率便達七成。
　
＊美今年內最多再加息一次＊
　
　　反觀聯儲局主席耶倫在美國國會聽證會上的講話，表示美國經濟增長理想，足以承受加息及縮減負債表帶來的衝擊；但面對偏低的通脹環境，使該局並無太大空間可大舉改動貨幣政策。另外，耶倫同時指出，美國息率不用再加太多便會到達到其歷史平均水平。耶倫言下之意，似乎是說美國經濟雖能承受聯儲局的收緊貨幣政策，但加息只能緩步進行，不能過於急進，而且往後該局剩餘的加息幅度未必太大。這番話令市場更相信聯儲局今年內雖會有多一次加息機會，但就不會多過一次。而在耶倫上述的言論後，從美元利率期貨價格變化顯示，市場把今年１２月聯儲局加息機會降至只有４５％，較耶倫未講話前的５３％低。
　
＊美匯橫行待下周歐央行議息＊
　
　　對於美元後向，筆者認為重點要看下周四（２０日）歐央行的議息會上，行長德拉吉會否盡早透露縮減買債規模的時間表。假使歐央行下周便公布縮買債時間表（當然仍要視乎縮減規模）
，料將對歐元匯價帶來支持，對美元匯價走勢則不利。但假使下周歐央行未能給予縮減買債時間表；由於歐央行下次議息會有待９月７日，距離現今日子尚遠，屆時不排除美元將較大機會走強
。現階料歐元尚未是時候上破１﹒１５美元的阻力，而美匯指數料於９５﹒４－９６﹒４指數點間橫行，等待下周歐央行議息會議。《恒生投資服務有限公司首席分析員　溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）