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陶冬先生持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更為深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。

陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

21/07/2017 13:00

《神州縱橫-凌昆》中國上半年經濟穩中向好

  中國上半年統計顯示經濟可能正觸底,但仍未見到明顯的回溫跡象。必要的改革與調整仍須努力推行,否則經濟前景難以看好,幸而當局對嚴控金融風險正更為重視。

*消費仍有力推動增長*

  頭兩季經濟增長均為6﹒9%,故上半年仍增6﹒9%。工農業生產穩定增長,如夏糧及肉類生產均增約1%,次季工業增長比首季稍微加快。通脹形勢穩定:消費物價指數半年為
1﹒4%,而工業品指數次季升幅回軟,上半年升6﹒6%比首季低0﹒8個百分點。拉動增長仍然靠消費,零售額升10﹒4%而比首季快0﹒4個百分點。投資卻有所放緩:上半年升
8﹒6%比首季跌0﹒6個百分點。佔總投資額逾六成的民企投資增幅只為7﹒2%。外貿方面出入口按人民幣計價分別升15%及25﹒7%,表現不俗,但順差下跌逾17%卻會拉低
GDP增長。故三頭馬車中只有消費還較像樣。按目前情況看經濟可以穩中有進來形容;一是增長似正觸底靠穩,二是經濟的結構及質素仍繼續改進,發展水平逐步提升。工業中高科及裝備產業表現突出,增長分別為13﹒1%及11﹒5%,比平均高出不少。工業企業表現有所好轉,產能利用率上升而負債率及成本比重下跌,頭五個月利潤更勁升22﹒7%。另一方面又要關注出口中機電產品的增幅14﹒6%還稍於平均,增長極佳的風光不再。

*經濟前景仍不明確*

  展望今後前景仍不明確。經濟增長在企穩後,如內外環境好轉將有回溫機會,另方面投資及外需積弱的問題則未見根本改善。國外環境暫時尚穩,令中國出口出現復甦,但下半年隨著聯儲局收緊、特朗普震盪及英國脫歐等因素持續發酵,形勢難明且須防突變,發生新金融風暴的可能亦不宜排除。國內方面投資的動力依然不足,與中國仍處初步發展階段的狀況不符。基建及高科產業投資增幅均逾兩成,卻仍未能拉動社會投資。同樣,減免稅費及放開管制等政策的效果亦未顯。另方面,今年來當局對樓市及金融加強調控又可能影響動力,而這將逐步浮現。上半年商品房投資增8﹒5%,已比首季回落0﹒6個百分點。由於中國要大力去槓桿及嚴控金融風險,故以寬鬆貨幣政策來拉動增長之路不能走,貨幣仍須維持中性,並同時清理影子銀行及其他非法融集放款渠道。5、6兩個月M2增長均創多年新低,跌至近9%水平,但以通脹及增長低企的形勢看仍足夠容納增長。若當局令金融活動回歸實體經濟及著重直接融資的政策能更多落實,則貨幣供給的低增長更不成問題,中國也將更有力抗衡國際貨幣收緊的壓力。《資深評論員 凌昆》

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