《ＥＴＦ導航－陸頴詩》英國經濟前景受制脫歐進程

　　英國脫歐公投過了一年，英國是發達國家中經濟增長最快的國家之一，失業率更低至４﹒６％。這是否意味著英國經濟已擺脫困局？反觀歐元區的經濟增長漸趨穩定，投資者如何部署投資策略？
　
＊英國經濟須承受脫歐之苦＊
　
　　領航認為，當英國最終落實脫歐時（很可能在２０１９年），當地經濟仍須承受脫歐的痛苦，但痛苦的程度如何，則視乎脫歐的進程有多「強硬」。
　　最痛苦的情況是，被稱為「崩潰式脫歐」（Ｃｒａｓｈ　Ｂｒｅｘｉｔ），即英國未能與歐盟達成任何協議，並實際上在沒有過渡措施安排下脫離歐盟。若出現如此混亂的結果，不確定性因素將會大增，導致情緒轉弱及帶來較大的經濟衰退風險。
　　「硬脫歐」可說是帶來較少痛楚，即英國脫離歐盟單一市場及關稅同盟，並重新引入移民控制。儘管公眾支持與反對的意見參半，英國政府目前看來是朝著這方向推進。
　　另一個可能出現的情況是「軟脫歐」，即英國加入歐洲經濟區，並保留進入歐盟單一市場及關稅同盟的權利。不過，與目前情況比較，「軟脫歐」不會帶來太大改變，市場人士或會爭辯這樣為何要脫歐呢！
　　最後，可能性較低的情況是，政府撤回啟動脫歐，一切維持原狀。這個情況難以想像，因為很多選民會因此而質疑政客漠視民意。
　
＊脫歐談判進程如何＊
　
　　脫歐次輪談判於上周結束，雖然雙方在「分手費」及公民權問題上未達共識，但英國脫歐事務大臣戴德偉形容會談正面，而歐盟首席談判代表巴尼耶則強調，英國須在８月召開的下一輪談判，釐清脫歐費用、雙方公民在兩地的權利、愛爾蘭邊境等問題。
　　英國仍然有可能釐清其立場及爭取有利的協議，但時間會愈來愈少。「分手」的方案及貿易協議須於２０１８年１０月前協定，從而給予英國議會足夠時間在２０１９年３月前審批。
　
＊歐元區從復甦邁向擴張＊
　
　　這邊廂英國脫歐如欠缺秩序，將對當地經濟構成重大風險；那邊廂的歐元區整體而言趨向穩定，經濟表現亦見回穩，與英國的情況大相逕庭。
　　領航認為，２０１７年歐元區經濟增長較市場共識為高，即使英國啟動脫歐，今年增長率料企穩於１﹒６％，意大利為歐元區內的一大隱憂，但相信至２０１８年前不會成為主要的風險。在量寬措施下歐元持續疲弱，令通脹前景有所改善，邁向央行訂立的目標水平。由於產能過剩，２０１７年歐元區核心通脹料維持在１﹒５％以下。
　　歐洲央行上周維持息率不變，在會後聲明中提及，息率將維持在現階段水平一段較長時間，預期規模達每月８００億歐元的量化寬鬆買債計劃，將至少維持到明年３月，並在有需要時或延長，避免通脹水平偏離目標。我們預期，直至２０１８年６月，歐央行將會停止購債計劃。預期央行短期內會維持息率不變，這與市場共識一致。
　
＊利用ＥＴＦ作部署＊
　
　　在英國脫歐有明確規劃前，預期將存在高度的不確定性，英國金融市場及英鎊（兌其他貨幣）會持續波動。一旦脫歐進程與市場預期不一致，甚或會引起歐洲以至環球市場的波動性。
　　要盡量減低相關波幅上升的風險，投資者應重新評估其以英國市場為主的投資，如偏重於英國相關資產，則宜作出相應的調整。不過，如投資者長遠仍然看好歐洲發達市場的前景，則可考慮利用追蹤歐洲指數的股票ＥＴＦ作部署，總開支比率低至０﹒１８％，以低成本涉足歐洲市場，捕捉長線回報潛力。《領航投資香港亞洲零售及中介業務董事總經理　陸頴詩》