《投資心得－潘鐵珊》中國食品（０５０６）受惠重組可口可樂業務

　　中國食品（００５０６）截至２０１６年１２月３１日止年度的業績來看有不俗表現，其中收入錄得２７９﹒９億元港幣，跟２０１５年同期比微增０﹒５％；由於集團於期內出售中糧君頂酒莊及山東中糧君頂酒業，故錄得一次性收益約１﹒２億港元進帳，令集團股東應佔溢利上造好，同比升８﹒１５倍至近５億元港幣。而持續經營業務的溢利亦同比增
１６﹒１％至１﹒８億元港幣。在分部業績上，雖然飲料及廚房食品有所下滑，但酒品類的經營業績好轉，故對整體影響不大。
　　在飲料業務方面，集團的附屬公司中糧可口可樂聯同其他兩家可口可樂在國內的裝瓶集團，就可口可樂在國內的裝瓶業務特許經營權展開重組並達成最終協議。在重組後，該裝瓶業務將由中糧可口可樂和太古分別運營，而屬於中糧可口可樂的裝瓶廠將增加６間至１８間。對於已經營可口可樂瓶裝業務逾１６年的中國食品來說，今次重組能在可口可樂裝瓶業務方面進一步擴大規模的同時，亦能加強品牌效應，中國食品的業務帶來更多發展機會。
　　雖然的市場競爭加劇，導致集團在產品單價及費用率上會有一定壓力；但預期集團能透過持續改善包裝結構及新產品開發以改善毛利率。加上，主要包裝原材料價格相信在接下來的時間能保持平穩，故能看好中國食品在飲料業務方面能有所回升。可考慮於現價買入，上望ＨＫ＄４，跌穿ＨＫ＄３﹒１止蝕。

＊中國糧油（００６０６）料中期業績能轉虧為盈＊

　　中國糧油控股於去年全年業績可謂相當理想，錄得收益達８９１﹒６億元港幣，同比增長
８％。而權益持有人應佔盈利為１４﹒２億元港幣，成功轉虧為盈。集團亦於早前發盈喜，因在經營管？上有所加強，故令營業規模及毛利空間得以進一步擴大，各經營分部的業績錄得顯著增長，預期截至２０１７年６月底為止的六個月歸屬集團的權益持有人應佔利潤預計約為１０﹒５億港元。
　　集團除一直以來專注的上游榨油業務外，亦有積極發展下游銷售業務，收購福臨門食用油便是一例。隨著國內進一步推動城市化，餐飲業可望能於全國加深發展，以致食油需求的上升。集團看準這一點，故期望未來餐飲業務方面的收入能佔整體達三成，而中小包裝產品方面能佔三至五成。能鞏固上下游業務，對確保集團銷售以至盈利均有重要正面影響。
　　生化及生物燃料業務方集團第二大收入來源，佔去年度總收入１２﹒９％，雖然受產品價格下跌影響以致收入比去年同期減少２１﹒２％，但集團透過持續的市場開拓，亦令開工率大幅提升，毛利率同比提升８﹒１個百分點達１２﹒３％，令本業務實現經營溢利６﹒１億港元，取得可觀的２７０﹒２％同比增長。集團今後在鞏固自身榨油業務的同時，亦能期待愈發重要的生化及生物燃料業務能在整體盈利增長上有所貢獻。可考慮於現價買入，上望ＨＫ＄４﹒１，跌穿
ＨＫ＄３﹒２止蝕。《亞洲創富證券行政總裁　潘鐵珊》（本欄逢周四刊出）（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）