《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》特朗普添美國經濟不明朗，港股迎業績季

　　根據截至７月底Ｓ＆Ｐ　５００成分股已公布的第２季業績，實際銷售增長為５﹒２％。其中，７３％企業第２季收入優於預期，遠高於過去２０個季度平均的５３％。預期Ｓ＆Ｐ　５００整體企業第２季盈利，將可達１０％的增長。企業業績相對理想，成為美股近期上升的主要推動力。
　
＊美朝地緣政治風險正上升＊
　
　　另一方面，美國總統特朗普表示，若北韓再度威脅，美國將以前所未見的激烈回應，地緣政治風險正上升。此外，特朗普政府似乎進一步泥足深陷，繼兒子及女婿涉及通俄事件，白宮亦發生內鬥，原有幕僚長離職，而新上任的通訊聯絡主任，上任僅１０天亦宣布離任，反映白宮人事出現嚴重問題。由於目前特朗普民望低，特朗普與團隊合作關係欠佳，加上特朗普受通俄事件影響，其執政能力將成關注，對美國經濟中線前景帶來不明朗因素。
　
＊留意聯儲貨幣正常化步伐＊
　
　　美國聯儲局副主席費希爾表示，目前環球低利率主要是低增長（包括生產力增長放緩），人口老化及投資者信心疲弱所致。雖然良好的貨幣政策有助增加信心和刺激投資，但他認為，支持生產力增長，主要是依賴財政政策以及監管措施。
　　事實上，特朗普承諾當選後大幅增加基建開支以及減稅，刺激經濟，但現時其低效率政府，正拖慢美國經濟增長。不過，雖然通脹率仍低，但美國失業率只有４﹒３－４﹒４％，７月新增職位仍超過２０萬份，勞工需求仍然旺盛。工資上升的潛在風險仍在，再加上資金市場游資活躍，資產價格漸出現泡沫，投資者須留意此會否令聯儲局加快其貨幣正常化的步伐。
　
＊歐元於１﹒２附近阻力大＊
　
　　此外，歐元區經濟持續改善，第２季ＧＤＰ按年上升２﹒１％，較１季度的１﹒９％按年升幅進一步改善。按季而言，第２季ＧＤＰ亦上升０﹒６％（２０１７年首季上升０﹒５％）。
　　歐元區經濟加快，加上美國政經前景短期不明，資金持續由美元回流至歐元。目前歐元兌美元已升至１﹒１８以上，接近我們之前預期的阻力１﹒２水平。不過，雖然美國短線前景放緩，但其企業競爭能力很強。而且，歐元匯價升勢過急，亦不利出口，打擊經濟。預期歐元於１﹒２附近的阻力很大。
　
＊審慎看待國內新周期論說＊
　
　　回看中國，國內Ａ股近期反覆向好，上證綜合指數一度上試３３００點，雖然未能成功企穩
，但大市動力有所提升，滬深兩地每日成交金額升破５０００億元人民幣，融資額亦緩緩上升至９０００億元人民幣。事實上，正如此前提及，預期十九大舉行之前，整體政策以維穩為主，因此，Ａ股短期下跌空間有限，預計走勢將保持堅挺。
　　國內黑色商品－－鋼材、鐵礦石、集煤等價格再度上漲。國內再掀起新周期的論說，推動商品以及周期股上升。不過，我們對此新周期的論說，持審慎的態度。事實上，這一輪經濟回升，基礎設施投資以及房地產有明顯推動作用。然而，未來國內金融政策以防風險為主，內地經濟轉型過程，或需經歷陣痛。而且，供給側的改革，只是減少過剩供應，並不創造需求，上述商品的近期升勢純粹是短期投機推動。
　
＊可趁低收集內地券商股＊
　
　　港股近日走勢強勁，升破２７０００點，走勢持續向好，其中，單日成交額曾升近１０００億元的水平。在資金量上升下，一些落後藍籌以及個別板塊的二、三線股表現亦轉好。
　　另一方面，近日公布的企業業績，不少較預期理想，成為另一支持大市上升的藉口。然而，於現水平，大部分大型股估值已不吸引，目前的升市，主要由資金流入所推動。短期而言，港股將進入企業業績發布高峰期，預期績優股仍是資金追捧對象。
　　板塊方面，本地及國內Ａ股均向好，本地上市的中港券商股股價均回升。其中，國內Ａ股近日成交量平穩上升，將有利內地券商股。加上其股價累積升幅不多，現價為市帳率１﹒１－
１﹒２倍，估值亦合理，可趁低收集。《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》
　
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：
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