本周英鎊匯價顯著下跌。美元周內轉強是導致英鎊下跌的其中原因，但更重要導致英鎊匯價跌是周二（１５日）英國公布的通脹數字轉弱。
＊英通脹回落，無條件加息＊
英國周二公布７月份以消費物價指數衡量的年通脹率為２﹒６％，與６月份數字維持不變；惟按月比輕微回落０﹒１％。上述數字看似沒太大特別，但一點必須明白，英國５月份年通脹率為２﹒９％，到６月份為２﹒６％。７月份年通脹率雖為２﹒６％，但按月比則有所下跌，反映英通脹明顯在走下降軌。英倫銀行過去揚言有調升息率空間，是在高通脹的情況下作出；現在英通脹逐步回落，料將大大降低英倫銀行未來加息的意向。事實上，有一點必須理解，在面對脫歐的大前提下，不論英倫銀行又或英政府也有責任扶持其國內出口企業渡過是次難關；而最有效扶持企業的方法，莫過於維持低息及低英鎊匯率。所以，當通脹回落，這使英倫銀行更不願意加息
。相信市場也意識到這點，這解釋了當英通脹稍見下降，英鎊匯價隨即下跌的原因。
＊就業及零售，兩數同利淡＊
本周除了通脹數字外，英國同時公布了就業報告及零售銷售數字。英國６月份的三個月平均失業率降至４﹒４％（５月為４﹒５％），成為自１９７５年，即４２年以來最低水平。至於市場最關心的平均工資增長，包括花紅在內，於６月份的三個月按年比為上升２﹒１％，較５月份的１﹒９％明顯擴大。不過，如扣除通脹因素，６月平均工資按年比實質上是下跌０﹒５％，與５月份情況不變。這數字使市場擔心英經濟前景，並質疑英倫銀行往後加息能力。至於英國７月零售銷售按月按年則分別升０﹒３％及１﹒３％，單看７月份的零售數字看似理想，但如比較６月份的２﹒８％年增長，明顯７月份英國的零售業已見回軟不少。所以，從本周公布的不同數字所見，英經濟滑落的速度非常快。
＊短期見支持，長遠仍看淡＊
筆者長遠看淡英鎊匯價方向雖不變，但就中短期內，料英鎊匯價較大機會仍保持於１﹒２８－１﹒３２美元間走上落。有此分析是因為英通脹暫仍高企２﹒６％，若現階段英倫銀行便讓英鎊匯價大幅下跌，英國的入口價格將會大舉上漲並推升通脹，逼使英倫銀行即使不願意也可能要加息。這是為何筆者估中短期英鎊仍可於１﹒２８美元找到其支持的原因。
《恒生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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