中國恒大（０３３３３）公布截至６月底止中期業績，純利飆升８﹒３倍至
１８８﹒３４億元人民幣，銷售額也增長了１﹒１５倍，錄得１８７９﹒８１億元。其中，物業發展分部收入增加１﹒１９倍至１８３３﹒６億元，增長主要由於確認銷售物業面積按年增加
８３﹒８％，而物業平均售價按年增加１９﹒２％。
＊追求毛利率及淨利增長＊
集團業績造好，除了銷售強勁外，集團成功贖回１７０億美元昂貴永續債亦是主要推動因素之一。受惠利息支出下調，集團上半年核心業務利潤為２７３億元，按年升２﹒５倍；核心業務利潤１４﹒５％，按年上升５﹒６個百分點；毛利率大幅提升７﹒５個百分點至３５﹒８％。
＊土儲足夠５年發展＊
雖然集團已贖回永續債，但截至６月底淨負債率仍高達２４０％，故其股價較其他大型內房股有較大折讓。集團提出降低淨負債水平，目標明年中期降至１４０％，２０１９年中降至
１００％，２０２０年中降至７０％的正常企業水平，結束恒大舉債投資房地產市場的高槓桿發展策略，改為追求毛利率及淨利潤的增長，未來每年亦減少買地５％至１０％，以追求效益。恒大目前持有土儲２﹒７６億方米，足夠未來５年發展，相信負債水平降低後，有助進一步提升估值。《君陽證券有限公司行政總裁 鄧聲興》
（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）
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