縱使投資市場近月不時受到地緣政局不穩的問題困擾,但是在不少企業業績向好的支持下,股市得以繼續處於高位,而全球上市基建資產表現亦見強勁。此外,由於美國可能會於9月縮減資產負債表及再遇財政懸崖問題,這也驅使部分資金轉投基建資產,改以尋求較為穩健的回報為目標。
*港口股領漲鐵路股走軟*
在基建資產中,港口業因為用量增長趨勢向好,所以成為了近期表現最佳行業,至於鐵路的表現則最為疲弱。由於市場憂慮美國貨運鐵路業競爭會更為劇烈,亦有公司處於結構性營運改革中或會面對困難,因此即使鐵路業盈利穩健,部分資金見鐵路業早前的升幅顯著故先鎖定利潤。不過,對於美國貨運鐵路業,該行長線仍然看好其前景,而且不少企業經營情況有改善,在當中可發掘到吸引的機會。
*港口使用量見增長*
事實上,隨著全球經濟回暖,在今年上半年,中國及新興市場港口資產的有機流量增長達
7﹒5%,並較之前3%至5%的預測高。另外,歐盟及日本可能會在2019年初擴大自由貿易協議,所以令投資者對行業前景感樂觀,帶動整體走勢呈強。
港口業狀況好轉,個別企業方面亦有正面消息,如一家中國港口企業宣布用11億美元收購斯里蘭卡一個港口企業85%股權,從而獲得歐亞主要航線的一個重要策略性據點。另一家全球第五大的中國港口營運商的營運狀況大為改善,上半年有機使用量增長達8%。該行從最近幾個月使用量的數據可見,相信港口業只處於盈利增長周期的起步階段。
*基建獲結構性因素支持*
展望未來,全球上市基建資產的業務性質穩健,入場門檻高,再加上大部分的資產負債表良好,預期每股盈利及股息會保持有高單位數增長。另外,由於基建的現金流穩定,所以於股市下跌時的跌幅會較一般股票低。因此,在目前現金及債券回報貼近歷史低位下,為投資者提供的經風險調整後回報依然吸引。
除了以上的利好因素外,基建資產增長亦受到多項結構性因素推動,所以未來的增長空間仍然充裕。例如,一、很多已發展地區尤其北美的基建資產已明顯老化,好像公路、大橋、電力等需要重建;二、移動通訊數據的需求仍然強勁,再加上5G時代來臨,需要更多移動發射塔及小型基地台基建去支撐無線網絡指數性增長;三、中國提倡及推動「一帶一路」發展戰略,於跨越歐亞及非洲地區的基建投資預期會顯著上升;四、由於旅程實質的成本下跌,環球中產人口上升及愈來愈多嬰兒潮出生的人退休,機場乘客的增長率預期仍會為GDP的倍數。
整體來看,全球上市基建資產預期會繼續有平穩至較快的增長,而且增長擁有不同的結構性因素支持,再加上具攻守兼備優勢。因此,在目前投資環境下屬吸引選擇。
《首域投資(香港)分銷業務董事 譚家駿》
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