內銀股經過昨天（３日）全面急漲，今早（４日）仍反覆造好，招商銀行
（０３９６８）及工商銀行（０１３９８）昨天升幅更達８％。這個忽然而來的升勢，主要是受
人行於國慶假期間，突然宣布２０１８年實施的定向降準措施；加上大家受假期氣氛影響，在
「防不勝防」的情況下，內銀股亦順勢被夾高。
中國人民銀行是在上周六（３０日）突然發布通知，明年起對普惠金融實施定向降準政策，
降幅由０﹒５個百分點至１﹒５個百分點，政策與原來的定向降準政策相比，除了原有的小微企
業和「三農」貸款之外，今次更延伸到脫貧和「雙創」等貸款。
＊並非全面寬鬆貨幣政策＊
筆者認為，今次擴大定向降準的目標，是鼓勵銀行增加對上述領域的貸款，並不顯示央行將
全面寬鬆貨幣政策。今次行動或反映銀行對現有的定向降準貸款並未完全到位，而今次政策則顯
示政府延續對扶持小微企業，農業，創業及創新的發展方向。
根據新政策，商業銀行上年普惠金融領域的貸款增量，佔全部新增人民幣貸款比例達到
１﹒５％，或上年末普惠金融領域的貸款餘額，佔全部人民幣貸款餘額比例達到１﹒５％；其存
款準備金率下調０﹒５個百分點；若上年普惠金融領域的貸款增量，佔全部新增人民幣貸款比例
達到１０％，或上年末普惠金融領域的貸款餘額，佔全部人民幣貸款餘額比例達到１０％。其存
款準備金率下調１﹒５個百分點。
今次預告式的降準，其實是給予銀行有三個月時間調整其客戶貸款組合，由於２０１８年初
對普惠金融領域貸款金額將按２０１７年作比較，一些商業銀行還可以通過在今年餘下３個月增
加各類普惠金融貸款，以便可於明年享有較低的存準率。
＊工行持續見北水淨流入＊
銀行增加上述領域貸款有助釋放資金，而大型銀行在調整其貸款組合的彈性亦較中小型銀行
為大，額外釋放的資金可提供較多空間投資於高收益資產，這有助提高收入及盈利。由於估值及
股息率吸引，加上內銀股仍落後於大巿，第四季內銀股料有機會突破。然而，內銀相應新政策，在第四季（尤其是年底）的資金情況亦需要密切留意。整體而言，內銀股之中，建設銀行
（００９３９）、招商銀行（０３９６８）及工商銀行（０１３９８）仍可吸納；其中工商銀行在過去兩、三星期持續有北水淨買入，早前股價較其他內銀股更為平穩，值得留意。
《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》
＊ 筆者持有招商銀行股份
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