《缸邊嫺談－黃惠嫺》中銀航空（２５８８）收入增，機隊大且年輕

　　截至今年６月３０日，中銀航空租賃（０２５８８）擁自有及代管的飛機共
２９７架，當中有２６１架為自有飛機，有３６架為代管飛機。而自有機隊的經帳面淨值加權後的平均機齡為３﹒１年，平均剩餘租期為７﹒８年，當中無機齡大於１０年的飛機。集團自有機隊的平均機齡較全球飛機租賃公司的平均機隊９－１０年為短，平均剩餘的租期亦較長。於８月初，集團同意以飛機的目錄價格１２﹒５億美元購買１０架全新的波音７３７ＭＡＸ１０飛機，預期飛機將於２０２１年交付。相信隨著集團的機隊繼續擴大及年輕化之下，能於競爭十足的飛機租賃行業中取得更多市場份額及收入。
　
＊訂單簿內飛機架數量多＊
　
　　截至２０１７年６月底，集團的訂單簿共有１９６架飛機，計劃於２０１７年７月１月至
２０２１年期間交付。訂單薄內飛機架數眾多，機隊擴大，增加集團收入。今年集團計劃交付
７８架飛機，其中４１架飛機預計在今年下半年交付，較上半年已交付的３７架增加了４架，亦是集團計劃交付數量最大的一年。集團今年計劃交付的飛機已有全數租予客戶，對於租約將在今年到期的所有飛機，集團已簽署租賃或展期承諾。管理層預期明年交付約８０架飛機，較今年多出兩架，明年計劃交付的飛機亦有超過６０％已租出。
　
＊借貸成本低，加息周期顯優勢＊
　
　　在加息周期下，集團今年上半年平均債務成本為２﹒８％，較去年同期２﹒３％上升了
０﹒５個百分點，但仍低於同業水平。母公司中國銀行在資金融資上支持，向集團提供２０億美元的已承諾無抵押授信額度。連同現金和其他未提取的授信額度，截至今年６月３０日集團可用流動資金超過４３億美元，約佔集團未來４年半飛機資本支出的一半，有助集團擴大機隊規模。在租賃租金收入結構上集團亦已為進入加息周期做好準備。截至２０１６年１２月３１日，集團有５４％的租金收入是浮動租金，餘下的４６％的租賃租金收入為固定利率租約，雖然集團的融資結構上未能完全匹配，但集團將未能匹配的部分通過利率對沖，如長債、掉期等方式進行管理
，以限制利率變動對集團所造成的負面影響。
　　據獨立顧問航升預測，於２０１３年至２０３２年的２０年間，將會交付超過３４９００架新的商用飛機，估計價值超過４００００億美元。中國航空公司營運的商用客機數目到２０３１年將增加至５３８７架，在現役飛機中約５０％將於２０３１年被替換，可見未來國內以至全球的出租飛機的需要量大，正好有助集團擴大收入。亞太區將會是未來航空業務增長最快的地區，特別是一些新興市場國家，如中國及印度等的中產人口愈來愈多的國家。而集團作為全球第五大的飛機租賃公司，今年上半年的業務亦有不錯的表現，而其機隊規模龐大及機齡較同行輕，加上有大股東中國銀行於背後支持，有利未來進一步擴大業務發展。投資者可考慮於４０元附近的位置增持或吸納，目標價為４５﹒６元。《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》

＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份