從周四（１２日）聯儲局公開的９月２０日議息會議記錄顯示，當天會上各委員用了較長時間，討論了在相對低通脹的環境下，聯儲局應否繼續其加息步伐。他們一方面擔心如不及早加息，待日後通脹重臨才有所行動，屆時通脹一旦失控，加息幅度可能會更大並有機會損害經濟。可是，就現在所見，通脹情況卻又未見出現；而因應現時美國失業率偏低，顯示美國正處於接近全民就業情況下，會上各人仍是傾向逐步加息意向。不過，委員強調必須要密切留意往後美國公布的通脹數字的變化。事實上，要準確衡量未來美國的通脹數字亦不容易；因為受近期油價上升及９月份連環風災等因素所影響，使短期通脹率的增長會變得較快。至於從美元利率期貨價格變化顯示，現市場估計聯儲局１２月加息機會為７６﹒７％，基本上與聯儲局會議記錄未公布前沒有太大變化。市場依然估計，聯儲局在１２月加息機會仍大。
＊美匯指數於９４點阻力大＊
上述會議記錄公布後凸顯了兩點。首先，報告顯示出聯儲局內仍有不少委員，對在偏低的通脹環境下加息存在戒心。其次，假使未來美國長期通脹水平未能上升，不排除即使聯儲局於１２月落實加息，也將只會被視為屬於一次過性質的預防性加息；即經過１２月的加息後，日後聯儲局將可能長時間內也難再調升利率。相信正正基於此點，導致上述記錄公開後，美元匯價下跌的主因。相反，在另一邊廂，受到西班牙加泰羅尼亞地區未見正式宣布獨立的消息推動，周三（１１日）西班牙股市和債市大幅上漲，相信有關因素亦正為歐元匯價帶來支持，並壓低了周四的美元匯價，使美匯指數回落至９３指數點以下。似乎，美匯指數於９４指數點的阻力非輕。
＊留意美周五公布ＣＰＩ＊
往後我們要留意，是周五（１３日）本港時間晚上８：３０美國公布以消費物價指數衡量的９月份通脹數字。美國８月份表面年通脹率為１﹒９％；而因應近期油價上升及受風災的重建影響，現市場估計美國９月年通脹率為２﹒３％，而核心年通脹率則為１﹒８％。換言之，以核心年通脹率計算，美國將很大機會仍低於聯儲局所定下的２％通脹目標水平。
《恒生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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