《缸邊嫺談－黃惠嫺》海螺創業儲備產能未釋放，業績步入高增長期

　　國家主席習近平於十九大的報告中提出，加快生態文明體制改革，建設美麗中國。一要推進綠色發展；二要著力解決突出環境問題；三要加大生態系統保護力度；四要改革生態環境監管體制。而在著力解決突出環境問題上提到，要加強固體廢棄物和垃圾處置。
　　其實垃圾圍城一直是國內一個極待解決的問題，今年國家繼續加大環境治理的力度，繼續出台相關的政策，當中包括《「十三五」全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》，而規劃中確定了六大任務，加快處理設施建設；完善垃圾收運體系；加大存量治理力度；推進餐廚垃圾資源化利用與無害化處理；行生活垃圾分類；加強監管能力建設。而「史上最嚴」的新《環境保護法》將於明年１月１日起施行，按環境保護稅法規定，將應稅污染物的排放量作為計稅依據；其中，固體廢物按照固體廢物排放量確定。相信在實施後，環保行業中的生活廢物及危廢處理將會提升至更高的層面，在「美國中國」的國策下，未來環保產業治理不斷升級，而集團的業務無疑將迎來更大的發展機遇。
　
＊未釋放的產能＊
　
　　雖然餘熱發電受國內新增水泥項目減少而導致收入、毛利及毛利率均有所下跌，但因海螺創業目前間接持有海螺水泥（００９１４）１８％股權，而集團今年上半年從海螺水泥獲得收入比重為２６﹒８％，同比上升３﹒２個百分點，應佔聯營公司利潤比重為７９％，同比上升了
１３﹒３４個百分點，主要原因為來源於聯營公司海螺集團公司利潤增長所致，相信集團未來會繼續受惠於水泥行業復甦之下。集團現時亦已積極拓展海外市場，今年上半年集團於非洲的業務收入增長３﹒３倍至８６﹒７萬元，而集團今年已積極走訪了印尼峇里島及北非摩洛哥等地的生活垃圾清掃、運輸、處理及資源回收利用的情況，並與兩地的政府或相關機構簽署了合作備忘錄
，相信在東南亞及非洲的基建發展程度及城市規劃整體較為落後之下，環保節能行業發展空間巨大。在未釋放的產能上，今年上半年集團取得４個固廢及危廢專案訂單，下半年會有多４個共
２５萬噸年的固廢及危廢項目投入營運，即是到今年年底集團的固廢及危廢年處理能力將會增加約一陪至５１萬噸；在爐排爐垃圾發電訂單上，上半年集團已取得３個爐排爐垃圾發電的訂單，而下半年會有多３個共４４萬噸的爐排爐垃圾發電項目投入營運，即到今年年底總處理能將會增加超過４陪至５４萬噸。
　
＊目標價１７﹒０２元＊
　
　　集團尚未釋放的環保業務產能將會帶領集團未來三年業績進入高增期，並有信心到２０２０年達到固廢及危廢項目年處理能力能達到３００萬噸，爐排爐垃圾發電年處理能力增長至２８０萬噸的目標，相信在擴大產能及處理能力下，未來可為集團增添更多收入。投資者可考慮於１５元以下的位置增持或吸納，目標價為１７﹒０２元。
《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》

＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份