環球股市今年表現突出，美股不斷上破歷史高位，印度股市受惠於投資氣氛暢旺走強。此外，印度為了推動當地經濟亦採取寬鬆的貨幣政策，正如今年８月，印度央行將回購利率由６﹒２５％下調至６％，也是其中一個利好股市的因素。
＊資金流入金融市場上升＊
以往，印度的家庭儲蓄（約５０００億美元）也很高，相比起來金融工具，尤其是股票所佔的比例相對少。然而，２０１６年１１月的廢鈔行動，促使了部分的家庭把儲蓄轉移到金融資產
。此外，歷來房地產及定息收益均是當地投資者最主要投資的資產類別，但經過長達十年的上升
，不少主要城市的樓價近年來已出現下滑勢頭，債券孳息的基準在過去三年由９％降至６﹒４％
，因此在缺乏其他選擇下，企業及個人投資者也選擇將儲蓄投入股市。
＊資本市場氣氛高漲＊
正因為受到流動性刺激，印度股市明顯處於陶醉的自我良好期，而且漸見刺熱。舉例來說，在２０１７年，本地股票互惠基金平均每月錄得１９億美元的資金流入。委托管理組合服務計劃（ｄｉｓｃｒｅｔｉｏｎａｒｙ Ｐｏｒｔｆｏｌｉｏ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ
Ｓｅｒｖｉｃｅ Ｓｃｈｅｍｅｓ）在資產管理的規模增至１萬億盧比，與五年前只有約５００億盧比相比，增長速度高得驚人。
除此以外，我們從其他例子也可感受到市場熱度。例如，近日一家與我們會面的化學商品製造商的首席執行官（ＣＥＯ），投訴投資者漠視公司業務的潛在增長可能。她指，公司的增長較雀巢及聯合利華的增長更迅速，兩家公司的市盈率也有４０至５０倍，但其公司的市盈率只得
３０倍，價值明顯被低估。
另外，一家成立只有五年的建築公司剛進行了初次公開招股，並錄得１８６倍的超額認購。這是自２０００年以來，印度初次公開招股的最高認購紀錄，如此踴躍的反應並非這建築公司獨有。在２０１６年印度有近５０公司上市，當中不少也獲得空前成功，包括中央保管服務：一間由政府控制的股票保管公司，在公開招股取得１７０倍認購，並在首個交易日以較招股價高出
８０％開始交易。另外，一家超市連鎖店上市時有１０４倍的超額認購，公司股價自３月上市以來，升幅高達４倍，正以７６倍預測市盈率作交易，估值雖已較環球同業高，但仍有賣方分析員將公司評為有五成的上升空間，並以２０２９年估值達２８倍盈利為基礎。
＊配股集資金額高要提防＊
面對市場氣氛刺熱，看好市況的人稱：只有１０％的家庭金融儲蓄是投資在股票上。此話的確沒錯，但亦需注意在少於兩年前比率還是低於５％。此外，在股市情緒高漲下，企業亦趁機集資推動增長及為資產負債表去除槓桿。在２０１７年還有數個月，機構配股或發行權證總金額已高達近１萬億盧比，已較２０１０年的１﹒１６萬億盧比高位相差不遠，今年有可能再出現更高水平。事實上，市場如此樂觀，我們之前亦曾見識過，可惜市場樂觀並不等於有好的結局，所以在現今投資時更要加倍謹慎，並堅持從下而上的策略，選出具有長線增長潛力，估值依然合理的公司。
整體來看，印股長線的良好投資潛力雖然仍然無改，但受外圍等因素影響，投資情緒及市況已趨於過份熱情，投資時應抱更審慎態度，並以基本分析依歸。
《首域投資（香港）分銷業務董事 譚家駿》
etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情
