《廣匯論勢－鄭廣復》紐元２０日線後市關鍵

　　今早（９日）新西蘭儲備銀行（ＲＢＮＺ）議息後宣布維持指標隔夜利率在
１﹒７５厘。ＲＢＮＺ表示，雖然通脹及薪酬表現仍然低迷，但環球經濟增長繼續改善。此外又指出，紐元匯率自８月份議息以來已有所下跌，若可維持（貶值），則會增加貿然通脹及經濟增長更加平衡。
　　另外，ＲＢＮＺ指出，經歷了兩個表現較差的季度後，今年第二季經濟增長大致符合預期，就業市場表現持續強勁，而ＧＤＰ增長亦預期會加快，寬鬆的貨幣政策、持續增長的出口及已加強的財政政策，將抵銷疲弱的房地產市場及建築業前景。ＲＢＮＺ亦提到，新政府政策在四個範疇的影響存在不確定性，這包括政府開支、建屋計劃、收緊移民政策及提高最低薪酬。
　　至於對通脹的看法，ＲＢＮＺ指出，即使核心通脹仍然偏低，但第三季整體消費者物價指數（ＣＰＩ）按年上升１﹒９％，本土需求推動的通脹亦表現溫和，但ＲＢＮＺ預期隨著產能壓力增加而逐步上升。貿易通脹則因低匯率及高油價而上升，但因預期環球通脹將會低企而轉弱，整體而言，預料通脹率在短期內仍然接近目標中位，而長期通脹預期仍然控制在２％水平。
ＲＢＮＺ仍然強調，寬鬆貨幣政策仍會維持一段較長時間，目前仍然存在許多不確定性，央行將會對這些不確定作出相應的政策調整。
　
＊最快明年下半年加息＊
　
　　ＲＢＮＺ在貨幣政策報告中指出，在目前的環境下，採取進一步寬鬆措施有可能對整體經濟造成不必要的波動，但過早採取緊縮政策將令經濟增長受到影響，並會導致整體通脹率降至２％以下。ＲＢＮＺ預期通脹率將於２０１８年第二及第三季分別達到２﹒１％及２﹒２％，第四季及２０１９年首季將分別為２﹒１％及２％，換言之，ＲＢＮＺ最快有可能在２０１８年下半年加息。
　　另外，ＲＢＮＺ就兩種完全不同的經濟形勢所採取的貨幣政策作出分析，第一是環球通脹壓力較預期更大；第二是受到疲弱的消費及住宅投資影響，本地產能壓力低於預期。就第一種情況
，ＲＢＮＺ指出，這會直接推高進口價格，環球高通脹亦會加快全球緊縮貨幣政策，從而亦令到息差快速收窄，令紐元更快貶值，進口價格上升將會推高進口通脹。在此情況下，央行需要加息１厘以令通脹中期維持在２％。
　
＊議息後紐元急升＊
　
　　至於第二種情況是假設消費及住宅投資均較預期疲弱，而低消費及住宅投資導致本土需求轉弱，令產生壓力及非貿易通脹上升；如此，央行即需要在２０２０年之前減息１厘。不過，央行強調在預期與現實世界往往存在著不確定性，其變化將令經濟表現不可預測，並可能大幅偏離預期，貨幣政策亦會因此而作出更廣泛的回應。
　　由於議息結果未如預期般偏「鴿」，紐元兌美元大幅上升，高見０﹒６９７２後才略為回穩
。技術上，匯價處於２０日ＳＭＡ（０﹒６９６７）以下，能否順利突破該位較為關鍵，尤其如在本周收高於０﹒７００５，則可視為中期上升訊號，後市可望進一步挑戰２０周ＳＭＡ
（０﹒７２２３），略高於７月下旬以來最大跌幅的５０％反彈目標０﹒７１８９。
《金道集團投資研究主管　鄭廣復》