美元於１１４日圓證實為一個不易上破的水平。過去三周，美元一直在嘗試並多次作出突破，但每次均無功而回，不能長期維持於１１４日圓之上。由於今年５月中及７月中
，美元也曾分別上破１１４日圓，但破後便隨即回落，更跌返１１０日圓以下，令人擔心今次情況會否重複。
＊美日債息拉闊，日圓壓力擴大＊
對於今次美元兌日圓匯價，筆者認為與過往有其不同之處。自上月聯儲局開展縮減負債表後
，美國１０年債息便明顯上升，且升得非常快，瞬間已重上２﹒４％水平。隨著聯儲局承諾每季將抽走量寬金額倍增，不排除往後美債息的上升不會止於２﹒４％。另邊廂，日本央行行長黑田東彥多次表明，日本通脹偏低不會收緊貨幣政策。對於日本１０年國債孳息率，更揚言會致力把其壓在接近零息水平。事實上，黑田東彥的說話亦非無道理；日本９月年通脹率只有０﹒７％，遠低於日央行定下的２％目標，所以日央行確實無收緊貨幣政策理據。所以，大家可想像，當美國與日本的債息差距拉遠，日圓的下跌壓力將會擴大。這是筆者長遠看美元有機會破１１５，甚至邁向１１６／１１７日圓的主因。
＊兩院雖有分歧，稅改不難解決＊
由於聯儲局１２月加息已是意料中事，相信有關因素未必可刺激美元兌日圓匯價一舉而上。要刺激美元兌日圓走強，顯著上破１１４，重點相信在於美國要盡快通過稅改方案。美國參眾兩院就稅改雖存在分歧，但在減企業稅由３５％降至２０％這大前提下，兩院都是一致的。正因大前提是一致，所以筆者相信在一些小枝節的小問題上也不難解決。
《恒生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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