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作者為資深投資者。

23/11/2017 10:30

《Ben哥思路-鄺民彬》港股尚未有見頂跡象,個股強者愈強

  美國稅改方案,持續惹起不少爭議。共和黨參議院最新修訂方案擬取消奧巴馬的醫保強制個人參與條款,預計未來10年為庫房節省超過3000億美元,可彌補部分減稅的赤字。然而,上次參議院廢除奧巴馬醫保的建議未能成功,主要是數名共和黨參議員投下反對票。另一方面,一名共和黨參議員表示,稅改只有利大型企業,卻降低對自僱人士及小企業的減稅幅度,因此,不會投票贊成,令「走票」超過2票即無法通過的稅改表決再添變數。
  事實上,近期的民調顯示,民意對稅改計劃非常分歧,55%-60%的人均認為稅改最有利富裕階級,只有少數認為有利中產階級。即使是共和黨支持者,不少亦認為富者是稅改最大得益者。目前稅改正處於利益集團角力的階段,企業稅率大幅下調至20%,稅收將明顯下降,或需犧牲不少現有民生支出,以避免財赤增加太多。
  雖然眾議院剛已經通過初步方案,但仍然需要等待參議院通過,然後參眾議院再商討一個妥協的方案。我們認為,最終方案仍有一定程度修改,實際減稅的幅度,或將遜於現有建議。
 
*美零售理想,支持下月加息*
 
  另外,環球股市走勢分岐。事實上,歐洲踏入11月回落,歐洲主要股市已跌至9月底水平
,但亞太股市暫仍強勢。美股方面,雖然近日稍作調整,但標普500等三大指數周二(21日
)齊創新高。不過,代表中小型股的Russell200指數走勢明顯落後,反映資金流向大型股趨勢不變。事實上,不論美股或整體環球股市,均出現強者愈強的現象,形成部分大型股估值,存有頗高的溢價。
  美國10月份核心通脹按月上升0﹒2%,按年則上升1﹒8%,比較近幾個月1﹒7%的年率增長,略為加快。其中,住屋租金上升以及醫療費用增加,是推動核心通脹上升的主要動力
。此外,10月份美國零售額按月上升0﹒2%,而按年更上升4﹒6%,表現理想,進一步支持聯儲局12月加息。
  目前市場預期聯儲局12月有90%以上機會加息。不過,美元近日反覆,或與稅改方案出現阻滯所致。然而,相對歐洲以及日本等。美國經濟較強,而且美元有利差優勢,預期美元短期回落空間不大。
 
*原材料鐵路建築將相對偏弱*
 
  回看中國,中國10月經濟數據有所放緩,其中,固定投資增長3﹒2%,較9月份下跌3個百分點,亦明顯低於首10月平均的7﹒3%。事實上,發改委在審批新的地方鐵路項目時,更加關注風險,近期亦沒有批出新的鐵路項目,令10月鐵路固定資產下跌12%。另一方面,10月份內地零售增長10%,比9月份增長放緩0﹒3個百份點。
  此外,內地10月M2增長跌至歷史新低,而新增人民幣銀行信貸量亦不如預期,反映中央政府持續降低金融槓桿,防止金融風險。加上2017年全年經濟增長可達標,以及國內就業市場偏穩,中央短期應該不會推出太多措施,刺激經濟。預期基建投資及房地產投資暫不會有太明顯起色,相關板塊例如原材料,及鐵路建築等,短期走勢將相對偏弱。
 
*龍頭內險短期仍是資金焦點*
 
  港股表現依然偏強,恒指大成交下突破年內高位。一方面,整體亞太股市第4季走勢優於環球股市。另一方面,內地資金持續透過港股通南下,為港股帶來支持。在資金推動下,港股目前尚未有見頂跡象。恒指初步支持為10天平均線。
  板塊方面,資金流向科技及內險股。其中,由於國內資金收緊,10年期國債息率上試4厘水平。事實上,債券息率上升,有利提升內險投資收益,刺激內險股股價上升。雖然,今年以來內險股累積升幅不少,但港股走勢亦趨強者愈強,龍頭內險短期仍是資金焦點所在。
《凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬》
 
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:
http://www﹒sfc﹒hk/publicregWeb/indi/ABN127/details〉。其及/或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。

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