《品中資－羅國森》為中資股把把脈

　　年初的時候，我估計整體大市會繼續向好，而中資股的表現會進一步趕過傳統藍籌（《雞年中資股更上一層樓》是我其中一篇品評的標題，所以，嚴格來說，還有個多月才可下定論），我當時的論點主要基於內地經濟改革漸見效，但一年下來，似乎傳統藍籌的表現猶勝中資股。
　　以新曆年計，恒生指數截至昨日（２１日）為止，全年升了３３﹒５％，而國企指數只升了２３﹒４％，即是中資股落後傳統藍籌大約１０個百分點。
　　不過，這又可以解釋的，因為所謂傳統藍籌，現在已經有大約一半是中資類的股票，當中包括國企和民企，而個別民企今年以來更成為明「升」股，包括股王騰訊（００７００）、中國平安（０２３１８）、吉利汽車（００１７５）和瑞聲科技（０２０１８）等等，這些股份的升幅都以倍計，因此，對恒生指數的貢獻便十分大了。
　　相反，國企指數是以國企股為核心，民企沒有被納入，而國企股當中，佔比最重的四大內銀雖然有升，但表現相對落後，個別板塊更加大落後，例如電訊股、三桶油和基建股等等，所以，埋單計數，表現便不及恒生指數。
　　年初時，我開始看好中資股的原因很簡單，主要因為經過幾年的結構性調整和「供給側改革
」後，內地經濟已經有見底回升跡象，去年第四季的公司盈利明顯復甦。
　
＊個別中資板塊仍落後＊
　
　　事實上，個別板塊或當中的個別股票，盈利已經顯著改善，例如汽車股和內房股，甚至剛才提到的三桶油，以及部分基建相關的板塊，例如水泥股等等，今年的盈利情況都不俗。
　　只可惜，個別板塊向好，仍然未能全面擴散至整體中資股，所以，到目前為止，以國企指數為代表的中資股，表現仍然遜於傳統藍籌。
　　展望２０１８年又如何呢？今年的中央經濟工作會議剛於本周三（２０日）結束，或許可以為我們的展望提供一點線索。不過，嚴格來說，今年的中央經濟工作會，又似乎沒有特別突出的方向性指標，大部分都是老調重彈。
　　值得一提的是，總體上看，內地經濟發展已經進入新時代，基本特徵就是經濟已由高速增長轉向高質量發展階段。換句話說，內地各省市的第一把手，不能再盲目追求數字上的增長，而是在增長的同時，還要高度重視每個經濟環節的實質表現。
　
＊經濟發展利好內險股＊
　
　　內地傳媒將這次中央經濟工作會議的結果，歸納為八大看點，包括打好精準脫貧攻堅戰、打贏藍天保衛戰、做好嬰幼兒照護和兒童早期教育服務、解決結構性就業矛盾、加快實現養老保險全國統籌、鼓勵社會資金進入養老和醫療領域、打擊網上詐騙和倒賣個人信息，以及完善房地產市場長效機制。
　　如果有留意內地經濟發展的朋友都應該知道，全面建設小康社會是內地領導人視之為「金科玉律」的指導思想，因為這是已故領導人鄧小平提出的方向。某程度來說，這個目標已經大體實現了，現在是要在個別環節上再度深化改革，最明顯是內地的貧富懸殊愈來愈嚴重，所以才需要針對性地令更多人脫貧！
　　整體來說，內地仍然會維持經濟增長目標在６－７％，只要這個方向不變，中資股仍然是有前景的，而當中作為百業之母的銀行業，明年的形勢應該可以稍好吧！
　　另外，防污染，即是所謂的「藍天保保衛戰」，其實也不是第一次提出，只不過，隨著經濟發展（或者說是任意發展），這個環節的形勢愈來愈嚴峻而已。因此，傳統的石油和煤炭行業仍然會面對挑戰。
　　還有一點要留意，今次的中央經濟工作會議，似乎特別重視養老保險的問題，因為內地人口老化的情況也愈來愈嚴重，單靠中央政府的支持未必足夠，所以才需要社會資金也參與。
　　總的來說，我認為，潔淨能源和保險板塊會特別受惠於明年的中央經濟政策。不過，要留意的是，所謂潔淨能源或者新能源，都不是新鮮事物，已經提出了好幾年，但這個板塊仍然未形成一些龍頭股，所以，過去幾年都在炒一些細價的概念股，今年可能仍不例外。
　　如是的話，我反而特別看好明年內險股的表現，一來，保險股的發展是跟隨著經濟發展的，而隨著經濟向好，股市回穩，也對內險股有利。因此，我會建議，明年應該加重內險股的投資比重。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》