《品中資－羅國森》三桶油，追落後

　　踏入２０１８年，港股勢如破竹，恒生指數由去年底的２９９１９點，急升至前日的３２９５８點，指數更一度突破３３０００點。
　　到了昨日，港股才出現一次較像樣的調整，全日下跌３０４點。其實，在２０１８年的１８個交易中，港股升多跌少（只有３個交易日下跌），如果再配合大漲小回的格局（再觀望短期後市變化），則可以完全確認港股已經進入大牛市。
　　到目前為止，港股的升勢尚算健康，也不完全集中少數龍頭股，反而出現板塊輪動。但大方向仍然是，強勢股仍然強，而弱勢股則仍然偏弱。
　　近期明顯轉強的內銀股，其實去年的表現雖說落後，但其實也有一定升幅，只不過，踏入
２０１８年之後進一步發力，大部分都創近年新高，甚至歷史新高而已！
　　我曾經指出，現時推動港股上升的一大動力是「北水」（內地資金透過滬港通和深港通的機制來港買股），而現階段的北水，也是聰明錢，因為大部分都是機構投資者主導，因此，現時入市的資金，不會盲目追捧股票，只會集中一些業績有改善的板塊或個別股票（還未到雞犬皆升的日子）。
　　因此，如果真的不想追入股價已經大升的股票，而要向所謂落後股埋手，也必須選擇一些業績有改善的板塊或個股。早前我提到，電訊和基建股棄之不可惜，如果要追落後，應該向內銀和油股埋手。
　　內銀股踏入２０１８年已經率先跑出，而油股似乎只是剛起步，所以，大家仍然可以向集中火力「踩油」呢！
　
＊中石化股價率先跑出＊
　
　　以「三桶油」為代表的油股，今年以來似乎以中石化（００３８６）的表現較佳，率先跑出
，年初至今升了２１﹒８％，中石油（００８５７）則升了１６﹒５％，而對油價最敏感的中海油（００８８３）則稍為落後，只升１４﹒９％，同期恒指升９﹒１％，國企指數則升
１４﹒３％。
　　除了傳統油股之外，由於油價上升，連沉寂多時的油田服務股，以及頁岩氣概念股也掀起炒風。前幾年油價高企時，這類股份也曾經大升特升，因為石油公司願意開採石油和頁岩氣。不過
，油服股和頁岩氣概念股始終較被動，而且規模較細。我認為，從風險的角度看，暫時集中「三桶油」始終較安全。
　　過去幾年，油股經歷了很大的顛簸，主因是油價曾經大幅回落，２０１６年初的時候，油價（以紐約期油為代表）曾經跌至只有３３美元一桶，當年「三桶油」的業績也是最弱的一年。
　
＊三桶油盈利有改善空間＊
　
　　當中就以對油價最敏感的中海油最悽慘，當年盈利大跌九成七，只剩６﹒３７億元（人民幣
．下同），而中石油則大跌七成八，只剩７８﹒５７億元。而中石化因為並非集中上游的開採業務，還有大量下游的石油石化產品，所以，油價下跌對她影響較少（甚至有利於煉油業務，以較便宜價錢買入原油去提煉），因此，２０１６年的營業額雖然微跌，但盈利仍然上升四成三，約４６６﹒７２億元。
　　油價從去年開始回升，以低位３３美元計，油價已經回升了一倍，昨晚紐約期油收報
６５﹒３６美元。事實上，去年首三季，三桶油業績已經大幅改善，其中中海油扭虧為盈，賺
１６２﹒５億元，全年有望達到２２０億，樂觀預測甚至有機會升至３００億。
　　中石油去年首三季盈利則大升近２３倍，賺１２６﹒７６億元，券商對中石油去年全年業績比中海油更樂觀，平均也有２００億以上，最樂觀更達４００億！而中石化去年首三季盈利增長三成，達３９４億元，全年計至少可達５００億元，甚至更高（風水輪流轉，今時今日中石化的盈利還高過中石油和中海油）。

＊中海油首選炒落後＊

　　展望２０１８年，只要油價保持現水平，油股的盈利已經可以再升兩至三成，因為去年油價在８月之後才回升，上半年大部分時間都只在４０－５０美元一桶徘徊，故全年平均油價仍是
５０美元以下，因此，在盈利有望持續改善的情況下，三桶油的股價也應該還有上升空間。
　　既然現在主要是炒油價，那麼，對油價最敏感的中海油應該是首選對象，加上她還真的比較落後。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》