《缸邊麗評－熊麗萍》平保（２３１８）仍是內險首選

　　內險股近期從高位普遍調整一成，與內銀股再創高位的表現相映成趣；不過，內險股昨天開始已見回升，反映巿場對強勢板塊的吸納意欲仍高，但內險股上升並不及內銀股全面，大家仍只能作個別選擇。
　
＊中人壽料淨利大升＊
　
　　中國人壽（０２６２８）最近發出盈喜，預期２０１７年度淨利潤增加約１０５﹒２０億至
１４３﹒４５億元（人民幣﹒下同），按年升５５％至７５％，集團於去年上半年純利按年增長１７﹒８％，但因為去年第三季度淨利潤按年急升３﹒６５倍，錄得１４５﹒８３億元，故令首三季淨利潤共錄得２６８﹒２５億元，按年上升９８﹒３％。以此計算，集團去年第四季僅錄得淨利潤約２８﹒２２億至６６﹒４７億元，即較上季大跌８１％至５４％，按年到下跌５０％至
１９％。
　　集團發布２０１７年度盈喜時指出，盈利增加主要是投資收益所帶動，尤其是加大固定收益類資產配置力度，積極把握權益市場結構性機會，令投資收益較２０１６年同期有較快增長，以及傳統保險準備金折現率假設更新的影響。筆者認為集團的保險業務實際表現如何，仍需待業績公布。
　
＊表現貼近整體市場＊
　
　　中保監早前公布２０１７年１２月底，保險業資產總規模為１６﹒７５萬億元，同比上漲
１０﹒８％，保險資金實現投資收益８３５２﹒１３億元，投資收益率為５﹒７７％，期內整體實現原保費收入３﹒６萬億元，按年增長１８﹒１６％。中國人壽２０１７年原保費收入增長為１８﹒９７９％，反映集團在投資收益率及保費收入增幅與整體市場表現相近。
　
＊平保保費收入較佳＊
　
　　平保（０２３１８）方面，截至去年９月底止九個月淨利潤按年增長１７﹒４％，如果剔除２０１６年上半年普惠重組利潤９４﹒９７億元影響，按年增長４１﹒１％；前三季度壽險及健康險新業務價值按年增長３５﹒５％至５３７﹒３８億元，主要由於代理人數量快速增長和產能的持續提升。保險資金投資組合年化淨投資收益率５﹒５％，集團同樣受惠於股票市場環境改善及內地國債息率上升；因此，全年投資收益率料與整體市場的表現同步。集團去年原保費收入增長為２８﹒８７％，而壽險原保費收入增長更達３４％，高於中國人壽及整體市場升幅。
　　其實，去年內地整體保險業投資有較佳表現是意料中事，這與保監會放寬險資投資在股票市場的比例，令保險企業得以受惠於股票市場環境改善有關，加上內地國債息率上升，對險資投資回報有幫助。而險企的本業經營及盈利表現，才是股價能否持續上升主要因素。
　
＊高價分拆水漲船高＊
　
　　平保盈利增長一向較穩定，加上其分拆健康醫療科技等計劃，有助提升估值，雖然股價早前上升至接近１００元已反映市場對其分拆的利好消息，但近期因受北水的沽壓影響，股價調整近一成。若平保以較高估值分拆健康醫療科技，平保也可以水漲船高，現水平仍是吸納機會。至於中國人壽，雖然估值吸引，但仍會觀望其本業的盈利表現才作考慮。現階段而言，筆者仍偏向選擇平安保險。《鼎成證券投資策略總監　熊麗萍》
　
＊筆者並無持有上述股份