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盧穗欣先生於金融界累積了21年經驗。於2014年加盟東亞聯豐投資前,他為中信建投(國際)的執行董事,負責亞洲區整體資產管理業務。在此之前,盧先生為中國國際金融有限公司(「中金公司」)的執行董事,專責投資者關係及公司投資基金平台的銷售及市場推廣。此前,盧先生於大和資本市場(前身為比聯金融產品)任職9年擔任執行董事,負責不同範疇包括亞洲的互惠基金、結構性產品,衍生工具及交易所買賣基金的產品開發,銷售及市場推廣。於大和資本市場之前,他為德意志資產管理的區域銷售經理,負責發展亞洲區基金分銷業務。盧先生於1995年在渣打銀行開展其事業。盧先生取得加拿大曼尼托巴大學經濟學士學位。

21/02/2018 10:01

《嬈望大中華-彭藹嬈》過度解讀經濟數據,觸發市場波動

  二月初,資產市場近期波動的元凶之一,是美國債息上升,有市場人士解讀為擔心通脹、加息等。筆者認為市場有點過度解讀數據。這次市場波動最初源於美國平均時薪增長較預期好,令市場估計美聯儲局加息會加快。但是,如果要薪金上升帶來通脹,美國薪金至少要持續上升好幾個月,形成穩定的上行走勢,這可能是下半年才會發生的事情。
  即使,下半年有這樣的情形,以現在的核心PCE1﹒5%的通脹幅度,到時候估計也不到2%。現在CPI通脹是2﹒1%,比核心PCE高,而ING預測CPI通脹在2018年是2﹒5%。而聯儲局更看重核心PCE,所以通脹壓力不是特別大。要美聯儲加快加息步伐單靠工資上升就有點勉強了。
  筆者的意見是美國經濟正在上行,市場的情緒將會調整過來。ING銀行預期美聯儲會在
2018年加息3次,這是其中一個會令短端債息溫和上升的原因。同時,美國停止放水後,美聯儲不用買那麼多國債,這也可以令美債息上升,尤其是長期的美債息率。
 
*債息上升就等於股市下跌?*
 
  筆者認為,投資者不需太快作結論。未來,幾間主要央行收水或停止放水,央行不再像前幾年一樣,買進份量相等於他們國家的國債,從這角度看,這會令他們的國債息率上升。另一方面
,有些投資者亦會衡量買債帶來的收益和股票帶來的總回報(即股息及股票價格的變動)。
  在經濟向好的時候,投資者或會重新分配投資組合。他們通常會把一部分較低風險的資產配置到較高風險的資產。當然,這個重組不一定同時同日發生買和賣的交易,尤其是目前弱美元的大方向仍然存在,這可能令持有美國國債的投資者賣出美國國債(低風險資產),令債息上升,他們也會等待時機才買進風險較高的資產。不過,重組資產組合通常不會是一個漫長的過程,大概兩、三個月左右完成。
 
*那麼中國的資產會走那個方向呢?*
 
  美國加息不一定就投資去美國。人民幣升值,會令外國投資者從新審視會否把人民幣資產加入他們的投資組合。這可能會吸引外資流進中國。筆者預測至2018年底每美元兌人民幣將見6﹒10算,即是估計人民幣全年升值6﹒25%。
  除了人民幣升值外,人民銀行亦很可能維持與美聯儲的加息步伐一致,雖然,表面上幅度或較少,但若加上國內流動性偏緊,令同業息口上升,這對外國投資者來說,可能是利率回報不錯而又有匯率升值潛力的投資。
  中國在2017年已證明了改革不一定會令經濟增長放緩。2018年,是金融改革重中之重的一年,風險是存在的,但我們相信政府會一步步地進行改革,這會減少發生風險的機會。如果真有大量熱錢流入,人民銀行或會從窗口指導令流入減少。
《ING銀行大中華經濟師 彭藹嬈》

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