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陶冬先生持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更為深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。

陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

16/03/2018 13:00

《神州縱橫-凌昆》中國須防宏觀經濟波折

  中國兩會是檢討經濟狀況及政策的重要場合,今次透露出來的是個獨特形勢:中近期問題多而長遠前景亮麗。當務之急是及早解決面對問題,好讓發展潛力充分發揮。
 
*內需及投資增幅偏低*
 
  當局提出的來年增長約6﹒5%只屬指示性而非硬指標,隨著發展由重量轉向重質中央對增長幅度亦不十分重視,即使低點也無妨,只要不太離譜便可接受。這無疑是正確取態,但仍須切實處理一些宏觀經濟問題以免惡化,甚至導致硬著陸。為此以下幾點尤須注意:(一)內需特別是投資增長偏低令增長無法尋底企穩更遑論回升。去年增長6﹒9%中淨出口即外需貢獻近一成
,若扣除此項增長不足6﹒3%,若今年外圍形勢轉差則外需可能逆轉為負貢獻拉低增長,到時保六也許成問題。投資年增長仍持續下滑,主要原因是房地產投資尚在調整期增幅仍低,此乃合理狀況,可惜基建投資增加仍彌補不了。故中央應及時推出投資大計劃以提振信心和投資,選項包括遠西大開發,大型環保及循環經濟建設和新的超級工程等,由財政提供種子資金引導社會資金投入,總規模須達10萬億元人民幣,分兩到三年支出。(二)宏調政策方面仍多缺失。表現最好的是貨幣政策,且已由宏觀收緊轉向微觀收緊。貨幣供給及信貸增長等總量控制已經到位,政策焦點轉到更嚴格監控市場、金融機構及企業行為等微觀層面和整頓非法融資、交易及影子銀行等。由於過去投放過多,在去槓桿過程中仍有足夠資金供應實體經濟活動及維持正常增長。
 
*財政匯率政策待改進*
 
  另方面財政及匯率政策則有重大問題,但當局看來仍未監察。近年財政政策強調減免稅費,以為這可刺激經濟,實際上這種撒芝麻的方式沒大作用,欠缺乘數效應,不如集中力量搞大項目推動發展或改善民生。每年投入8000到萬億元卻如泥牛入海。幾年前貨幣貶值外儲流失時本是糾正之前10年盲目升值的好機會,但在未到位時便引入逆周期因子阻攔調整。當美元去年貶值時又放任人民幣急升,逆周期因子不見蹤影。這恰逢海外保護主義反全球化漲潮之時,衝擊尤大。此外,房地產泡沫已是逾10年老大難問題,至今仍未處理好。房價必須降到符合居民收入的合理水平,才能真正做到房子是用來住而非用來炒的。
  幸好與此同時中國經濟的結構優化、市場發育、科技發展和新興產業成長的表現超乎預期,有助緩衝了上述調控弊端。但仍須防在走向亮麗前景途中出現重大曲折,未來路程雖不可能一帆風順,但要盡力減少震盪。《資深評論員 凌昆》

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