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羅國森為資深投資編輯及投資專欄作家,擅長分析及品評中資股,曾擔任《香港經濟日報》旗下《投資理財周刊》執行編輯。2006年10月出版第一本財經專書《讓你富起來》,2009年5月出版另一本財經書《逆市淘金》。

羅取得認可財務策劃師資格(CFP)。

06/04/2018 09:24

《品中資-羅國森》貿易戰只是調整的藉口

  經過今年1月份的「最後衝刺」,2月份之後的港股,波幅明顯加劇,而且有反覆下試低位的壓力。
   清明假期前的交易日,恒生指數更跌穿30000點關口,收報29518點,下跌
661點,再度下試2月初時的29129點低位。
  過去兩個月的調整市,最先是受到美股的程式沽盤影響,而觸發點是通脹可能加劇,導致今後加息的幅度和速度都會比預期快。
  但隨著2月份的非農業職位大幅增加,但時薪加幅卻溫和(因為有更多人重投勞工市場),大幅加息的憂慮已經減退。
  不過,到了3月初,全球貿易戰的戰幔拉開。首先是3月8日,美國總統特朗普簽署公告,落實向進口鋼鐵和鋁材分別徵收25%和10%關稅。
  但加拿大、墨西哥、歐盟、阿根廷、澳洲、巴西和韓國等經濟體暫時獲得豁免。貿易戰的矛頭已明顯指向中國。
  中國馬上宣布,將中止128項美國貨品的關稅減讓,作為報復。當中,對水果及其製品等120項進口商品加徵15%關稅,對豬肉及肉製品等8項進口商品加徵25%關稅。
  到了3月22日,特朗普又再出招,簽署針對中國的總統備忘錄,宣布基於「301調查」結果,將對從中國進口的商品大規模徵收高額關稅、對中資投資美國設限,以及在世貿組織採取針對中國的行動等等。
 
*是貿易戰還是政治角力?*
 
  本周二(3日),美國正式公布「301制裁」清單,擬對逾1300項中國製產品徵收
25%關稅,總值約500億美元,涉及的商品包括鋼鐵合金、航空航天、衛星、信息和通訊技術、家電、機械人和機械、鐵路及汽車零件、船舶、農具、垃圾處理、化粧品、醫藥疫苗等等,更指「中國製造2025」產業計劃是對美國經濟造成損害。這是幾十年來美國對中國貿易行為發動的最強大挑戰。
  美國正式出招了,中國當然也不甘示弱;本周三(4日)立即反擊,決定對美國的大豆,以及汽車、化粧品等14類106項商品加徵25%的關稅。這項反制行動的實施日期,將視乎美國政府對中國商品加徵關稅實施情況而另行公布。
  有分析認為,與其說這次是貿易戰,倒不如說是一次政治角力,因為特朗普要兌現他的競選承諾,以爭取今年的中期選舉獲得支持,以及為競逐連任鋪路。但中國的矛頭也指向上次支持特朗普的州份,只要這些州份的農民或出口商受損,特朗普就可能失去他們的支持。
  現實上,當國與國之間的實力接近時,打貿易戰就只會是雙輸的局面。我絕對相信,以今時今日中美的經濟實力,美國和中國都沒有把握可以憑這些打擊措施贏出這場貿易戰。最大的可能性就是表面上虛張聲勢,骨子裏就互相摸底和討價還價,尋求一個妥協的方案。
  
*貿易戰對股市實際影響有限*
 
  回說貿易戰對股市的影響。即使貿易戰全面展開,在港上市的過千種股票當中,也不是所有都會受貿易戰影響的。在藍籌股當中,受貿易戰影響的股票更只有寥寥幾隻。
  如果貿易戰最後能夠講和,由雙輸變成雙贏的話,市場氣氛更可能馬上逆轉。貿易戰要發展到大家不惜一切,損害到各自的經濟,其實要一段更長日子,又或者雙方都變得不理性。這個可能性雖然有,但機會始終不大。
  因此,我自己的分析是,今次貿易戰對港股的基本因素,影響仍然有限,但對市場情緒就有很大打擊。事實上,過去一年(直到今年1月),港股已經累積上升五成左右,實在需要一些調整,今次的貿易戰是最好的調整藉口了!
  如果你手上持有的股票,不是直接受累於貿易戰的話,其實大可按兵不動,有實力的更可在股市下跌時再入一點;但如果你持有的股票會受累於貿易戰,例如手機設備股或以出口為主,那麼,你可以考慮先行沽出,或者至少減持一半,讓自己不受太大壓力,再觀望中美雙方在「枱底
」的談判進展吧!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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