《每周華語－黃溢華》數字以外的中美「貿赤」水平趨向

　　特朗普指美國對中國的「貿赤」高達５０００億美元新高，又知識產權方面，亦涉及１０００至２０００億美元之數額中國可能並未有以正途付鈔。近４０年，美國對外貿赤不斷增加。１９８０年代，日本出口汽車往美國跳升，引致美國汽車業損失慘重。當年利用日圓狂升，力壓日本汽車出口。但日本企業見招拆招，把生產搬往美國本土等等，且力壓成本成功，美本土汽車業自身並無改進競爭力。因而日本汽車企業今天仍生機處處，反映「貿赤」不只看數字，也要看為何人家的產品好賣的底因。事實上，１０年多前，通用汽車倒閉、重組，再控制成本，今天才可重生。
　
　　１９８０年代，美國財赤及貿赤早已極為嚴重，當年落入衰退。１９９０年代，以科網股吸引大量資金流入美股１０年之久，可見美國作為經濟的巨無霸，自１９７０年代至今，財赤及貿赤均不斷累積，未能解決，且赤字水平不斷增加，趨勢停不了。２００８年「次按」危機，
「ＱＥ」救了美國甚而全球，但未能解決美國真正的困難：壓低財赤及貿赤。事實上，後
「ＱＥ」見財赤在美大幅減稅之下，短期甚而中長期都會惡化。貿赤水平自身，與４０、５０年前未「全球化」比較，亦不宜盲目只看數字便認定美中見「不」公平。
　
　　今天的全球貿易格局甚為特別。貿易乃自然不過的行為。匯價狂升，例如１９８０年代日圓兌美元狂升，不代表日本出口轉弱；相反，會使人家的企業更為強大，成本更為壓縮。當然，今天日本出口大不如前，因素甚多。美國壓縮貿赤的「目標」是中國，不是日本。中國有大量盈餘
，有更多美元，也多用來買了美債。美債收息近年極低，美債「ＡＡＡ」級因為可以任印美鈔。「任印」使美財赤失控，即使不失控，亦不知如何償還。低息早對全球有利，但各國大賺美鈔，買實物以外，也買入了不少美債！不買美債，美息「一彈」！各地區也會水深火熱。可見只講貿赤日多，但不同時併合討論：貿赤／財赤／息率／任印，會使整個分析不完整。中國大賺美鈔，不一定無風險，及是一件好事。
　
　　另方面，成本亦見空氣日差，生產不到位自己有責。但大量不清潔的行業來華生產，中國付出的成本巨大！不易計算亦不宜只看對美盈餘日多！更為重要的是，中國貨好賣，不是全都傾銷
，說明美國人「要買」，其他生產國也替代不了！貿赤大，但不宜盲目只是中國的責任。美國生產出口大量產品及提供不少服務。電訊、科技、軍工乃尖端行業，美國出口金融／保險服務業。平衡貿赤，涉及國家的「水平」及「周期」與穩定性。直接投資也好，熱錢出入也好，人家多買
，我們少買：自然不滿。美消費者買入大量中國產品，必有因由，底因乃「便宜」！「便宜」背後，因素多，成本結構有其角色。
　
　　美國人之收入近十年開了「大倒車」。失業率及收入數字上趨勢向好，但美國今非昔比，看準機會，向中國「發砲」，特朗普也要向人民交代。一面向朝鮮「鬆一鬆」，但亦收緊中國甚而中國的回旋空間。因而美國於亞洲之政策，仍為「找」機會，「找」利益。「５０００」億美元對華貿赤水平若無美國人願意買，又怎可以有這一驚人水平呢？
《資深市場人士　黃溢華》