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溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。

09/04/2018 10:41

《融天納地-溫天納》環球爭奪中國獨角獸企業之戰正式爆發

  中美正進入貿易戰的角力,互不相讓,特朗普強調與中國領導人份屬友好,看似為貿易戰稍微降溫,但未來發展何去何從,尚待分曉。在貿易戰仍在進行的過程中,環球市場爭奪中國獨角獸企業融資的賽跑亦已經開始。何謂獨角獸?獨角獸(英語為Unicorn)一般是指成立不到10年但估值10億美元以上的科技創業公司,此一詞彙一般用於形容此類企業
,後風行於創業界。
 
  新經濟市場的巨大潛力不容小覷。根據內地統計顯示,截至2017年12月,中國境內外互聯網上市企業總數為102家,較上年增長12%。其中,在滬深、美國和香港地區上市企業的數量分別為46家、41家和15家。騰訊、阿里巴巴和百度三家企業的市值佔總體上市企業市值的73﹒9%。根據一些非正式統計數據,大中華區獨角獸企業總數達120家,整體估值總計超3萬億元。如此情況下,爭奪大市值的新經濟公司,築建更加成熟的市場就成為必然趨勢

 
  進入2018年的第二季,內地資本市場正迎來一個巨大的變革時期。一方面兩會期間在中國證監會主席劉士余等建議下,股票發行註冊制授權決定期限延長2年至2020年2月29日
,這意味著內地資本市場討論和期待已久的註冊制短時間不會推行。另一方面關於中國新經濟獨角獸的議題成為今年開年以來最為熱門的話題,中證監開闢綠色通道,產業巨頭富士康、藥明康得火速過會,顯示了內地監管層對於獨角獸回歸的熱切心情。
 
  在這種示範效應之下,「流浪在外」的BATJ(百度、阿裏巴巴、騰訊及京東)等新經濟公司以中國預托證券(CDR)的形式回歸內地資本市場已經進入實質性推進階段,一旦方案成熟可行,A股市場將會發生巨變。

  同時,從國際資本市場來說,港交所發布上市制度修改方案,向社會徵求意見。修改內容包括允許未盈利生物科技公司、同股不同權機構公司在港交所掛牌等,爭奪新興產業的上市公司資源的意圖十分明顯。美股市場也聞風而動,提出主動順應市場環境的變化,選擇合適時機對上市要求進行適當修改,目的是確保其上市規則能在保護投資者利益和支持公司高效發展間取得平衡
。與此同時,其他國際交易所也加入戰團,新加坡交易所也開始評估同股不同權的開放。
 
  這種情況之下,A股上市發行制度的變革呼聲再起,註冊製成為A股市場改革的靈丹妙藥討論再起。究竟註冊制到底適不適合中國內地資本市場,若要擁抱註冊制,內地資本市場又做好準備了嗎?要與環球市場競爭,內地新股制度難免需要與環球市場銜接,註冊制儘管目前未必全面成熟,但無可否認,將來肯定是發展的方向。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

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