《缸邊嫺談－黃惠嫺》中燃氣（３８４）受惠國策，煤改氣推動銷量

　　中國燃氣（００３８４）截至２０１７年９月３０日止，的收入同比增長
５５﹒２％至２０８﹒７５億元。其中管道燃氣、燃氣接駁、液化石油氣銷售及增值服務的收入分別為８４﹒６８億元、４９﹒７３億元、６７﹒３７億元及６﹒９７億元，同比分別增長
４９﹒２％、８６﹒０％、３９﹒５％及１６０﹒４％；整體毛利同比增長４３﹒５％至
５４﹒６９億元；整體毛利率為２６﹒２％較去年同期２８﹒３％下跌２﹒１個百分點；股東應佔溢利同比增長１﹒０１倍至３３﹒９５億元。
　
＊國策推動＊
　
　　在「氣代煤」、「煤改氣」的題目上，２０１７年出台的《關於加快推進天然氣利用的意見
》及《天然氣發展「十三五」規劃》均提出，要實施城鎮燃氣工程，積極有序推進以氣代煤。去年８月環保部等１０個部門、京津冀及周邊地方政府聯合印發《京津冀及周邊地區２０１７－
２０１８年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》。方案提出，於２０１７年１０月底前，
「２＋２６」城市完成以電代煤、以氣代煤３００萬戶以上。現時國家已批出了２１９億元人民幣的津貼鼓勵煤改氣的工程，而「煤改氣」、「氣代煤」已成為空氣污染治理中一個重要的手段
，多項措施將可帶動天然氣的消費量，可為集團帶來更多的發展機遇。
　　集團２０１８／１７年中期業績的增長主要由華北地區的燃氣接駁所帶動，期內新增接駁
７０﹒５萬戶氣代煤項目。截至２０１７年９月３０日止，集團分別與天津市、河北省、山東省
、山西省、河南省、陝西省、安徽省、雲南省、海南省及黑龍江省簽訂了戰略合作協議，並在
９０餘個市、縣或區開展鄉鎮「氣代煤」、城區內的燃煤鍋爐改造、車用天然氣、分布式能源、天然氣儲氣設施、天然氣管網及「美麗鄉村」建設等項目，集團已累計簽約鄉鎮「氣代煤」居民用戶２４０萬戶，累計新簽約「煤改氣」工商業客戶１１９３戶，新增改造燃煤鍋爐３２６４蒸噸／小時。在未來幾年，集團將繼續大力拓展華北地區以「氣代煤」項目為代表的天然氣相關的各項業務，為集團在接駁費、天然氣銷售以及壁掛爐和廚房用具銷售等方面帶來可觀的收入和利潤。相信集團未來會參與更多中國工商業「煤改氣」、華北地區鄉鎮「氣代煤」等項目，有助帶動集團相關業務的增長。
　
＊目標價３２﹒０５元＊
　
　　在「大氣十條」及「藍天工程」下，未來天然氣利用亦將繼續受到國家政策的大力支持。而集團未來會繼續保持每年收購１０－２０個城市項目；加快老舊住宅的連接以提高滲透率；加快工業和商業用戶的「煤改氣」轉換；開發新市場：為華北地區的鄉鎮居民用戶提供煤氣替代冬季取暖應用；開發３０００多萬現有客戶龐大的增值服務市場；垂直整合ＬＰＧ價值鏈，提升
ＬＰＧ資產利用率；探索新業務，例如分布式能源，煤氣發電，電力充電站和電力分配等。相信在國家政策及業務發展的多個因素下，集團發展前景向好，其未來的收入及盈利增長會繼續加快
。投資者可考慮於２６元以下的位置增持或吸納，目標價為３２﹒０５元。
《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份