《談國論企－黎偉成》社會融資增量一季度回落引深憂

　　中國的社會融資規模增量於２０１８年３月份同比大幅減少，使一季度亦減，比２月份之微增有進一步惡化，而最大的問題在於（１）更為依賴金融機構對實體濟發放的人民幣貸款，和（２）企業債券融資，連（３）信托貸款和（４）未貼現銀行承兌匯票明顯少增，而（５）委托貸款更是多減，顯融資市場過份單一化。國務院及金融部委很有需要重新加大力度有序、漸進的作出多元化發展，始可確確切切地達致百花齊放佳境，支持實體經濟更健康和穩定的成長。
　
＊須改仍過份依賴實體經濟發放人民幣貸款劣象＊
　
　　據中國人民銀行所發布的《２０１８年３月份社會融資規模增量統計數據報告》和
《２０１８年３月份社會融資規模存量統計數據報告》的資料，可見社會融資逆轉之態進一步惡化：增量於２０１８年３月份１﹒３３萬億元，比２０１７年同期少增７８６３億元或
３７﹒２４％，相對於２月份達１﹒１７萬億元只增８０８億元或１﹒７４％的情況更為遜色，並使由１－３月份組成的一季度累計５﹒５８萬億元的同心減少１﹒３３萬億元或１９﹒４％，表現當然遜於２０１７年一季度達６﹒９３萬億元同比多增２２６８億元或５﹒１５％和
２０１６年１－３月份６﹒５９萬億元多增１﹒９３萬億元或４１﹒４％，可見社會融資未能跟隨好實體經濟的穩中求進的發展。
　　社會融資的最大問題在於結構依然過單一化，並一直集中於（一）對實體經濟發放人民幣貸款的淨增額度，於２０１８年一季度達４﹒８５萬億元，比２０１７年同期４﹒５萬億元增長
７﹒７７％，和於整體社會融資總額所佔比重高達８６﹒９％，相對於２０１７年同期的６５％大幅提升２１﹒９個百分點，為相當不健康的結構性現象，充分表明融資渠道日趨過於單一化，和其他融資項目出現不同程度倒退所困，非狠狠改善不可。
　　需要高度關注者，為（二）一直保持可觀增長勢頭的信托貸款，出現明顯倒退的逆象：於
２０１８年一季度淨增額度只為７５８億元，比上年同期少增６５９１億元或８９﹒６％，而此之於２０１７年一季度累計達７３４９億元，較上年同期多增５７５６億元或２﹒６１倍，而
２０１６年１－３月份則多增１３８０億元或６倍，可見情況頗有急轉直下惡況。
　　信托貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定的對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸款的對象
、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，增加資金的安全性，以提高資金使用效率，由是此項由高增長轉少增，雖云屬初呈之象，卻使社會融資渠道進一步收窄。
　　更是劣象，為（三）委托貸款，於２０１８年一季度淨減少３３１４億元，比上年多減
９６６１億元，因２０１７年１－３季度淨增６３４７億元，亦比２０１６年同期多增８６２億元或１５﹒７％。委托貸款由委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，屬可靠性和穩定性相對頗高的融資，政府應該作出支持。
　
＊信托貸款少增委托貸款減少皆須設法改善＊
　
　　銀監會於２０１８年１月６日發布的《商業銀行委托貸款管理辦法》，作出明確的規定，特別是（甲）商業銀行只能夠按照權利匹配原則，提供服務；委托貸款資金（乙）不得用於從事債券、期貨、金融衍生品、資產管理產品等投資，和不得用於股本權益性投資或增資擴股等，還要求（丙）商業銀行將委托貸款業務與自營業務嚴格區分，以加強風險隔離和業務管理。此為以「管短板」形式的落實「補短板」政策要求，更好地通過委托貸款等融資渠道服務實體經濟。
（四）未貼現的銀行承兌匯票發展亦不佳，於２０１８年一季度淨增１２２１億元，比上年同期少增５５８１億元，表現遠遜於２０１７年一季度的增量６８００億元相對於２０１６年同期減少２２０５億元來回相去９００５億元，即由減轉大幅增長之佳況。銀行承兌匯票貼現是指銀行承兌票的財現申請人由於資金需要，將未到期銀行承兌匯票轉讓予銀行，銀行按票面金額扣除貼現利息後，將餘額付給持票人的一種融資行為，特點是（ｉ）因匯票是由其他商業銀行承兌過而風險相對較低、流動性強，所產生的效應為（Ｉ）賣方可對現有或新的客戶提供遠期付款方式，增加銷售額和提高市場競爭力，買方則可利用遠期付款，以有限的資購進更多貸物，最大限度地減少對營運資金的佔用與需求，和（ＩＩＩ）相對於傳統貸款融資按理可以明顯降低財務費用。
　　至於（五）非金融企業境內股票融資於２０１８年一季度達１２８３億元，比上年同期減少１３１３億元，而此之於２０１７年同期達２９４８億元同比多增１０８億元或３﹒６９％。
和（六）企業債券融資淨額５３７１億元，相對於２０１７年同期減少１４７２億元的情況，當然有所改善甚至提升。
　　政府窮數年以糾正以委托貸款、信托貸款為主的有用融資項目之不良經營方式，到如今堪稱基本完成調控，今後應付在政策上作出較大的傾斜，支持委托貸款、信托貸款、企業債券等非傳統融資項目的發展與成長，使公司企業至個人投資者有更多的渠道與方式融資，集取更適當充裕的頭寸，進行經營和發展業務，甚或作出投資、收購、併合、重組，特別是較有把握地「走出去」，漸次形成一個完整、多元、有效的融資的資本市場的重要一環。
《資深財經評論員　黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）