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作者為資深投資者。

26/04/2018 09:15

《Ben哥思路-鄺民彬》科技股龍頭短期或有進一步下調壓力

  聯儲局褐皮書顯示,美國稅改方案大幅降低企業稅,刺激美國工商行業的供貸需求,反映未來美國企業投資將增加。再加上消費者支出持續上升,以及勞工市場緊張,支持美國經濟增長,抵銷美國加強保護主議帶來的憂慮。
  報告並顯示企業普遍受到勞工短缺的困擾。然而,雖然工資有所壓力,但目前薪酬增長暫時仍是溫和。整體而言,報告為現時美國漸進加息的步伐,帶來進一步支持。
 
*通脹臨上行風險,貿易戰暫難大改善*
 
  另一方面,紐約聯儲銀行行長杜德利表示,貿易和財政政策帶來不明朗,聯儲局現階段應該漸進加息至中性水平。由於杜德利所指的中性水平是實質利率1厘加上2厘的目標通脹,反映杜德利認為聯儲局尚有6次加息四分一厘。
  此外,現任三藩市聯儲局行行長威廉斯(將會於年中接任紐約聯儲銀行行長),預期今年美國通脹將達2%,未來幾年亦將在此水平,亦支持漸進加息。不過,最近的保護主義引發鋼材等材料價格大幅上漲,加上油價也堅挺,可能會增加通脹進一步上行的風險。
  中美貿易戰進一步升溫,雖然中國願意加快開放國內金融業以及汽車製造業,但同一時間,美國商務部卻禁止美國企業向中興供應科技零部件。中興是國內第二大通訊設備公司,不少核心零件來自美國企業,禁運將對中興帶來短期頗大的衝擊。
  此外,美國政府亦禁止美國電信公司用聯邦補貼向中興、華為購買網絡產品,特朗普阻止中國科技行業興起的意圖非常明顯。中國作出反擊,宣布向美國高粱徵稅。然而,由於中國輸美產品的金額,是美國向華出口的2-3倍,貿易戰升溫,中國短期損失始終較大。因此,預計美國暫時仍將採高壓政策,中美貿易戰暫難有很大的改善。
 
*內地加快開放市場,或衝擊現參與者*
 
  回看中國,中國公布第1季的經濟數據,GDP增長按年上升6﹒8%,表現符合預期。此外其中,基建及製造業投資回落拖累3月份固定投資者投資增長放緩至7﹒1%,但房地產投資繼續上行,抵銷部分影響。
  不過,國內房地產企業不少首季銷售只佔全年目標20%或以下,銷售不算特別理想。因此
,房地產投資能否持續強勢,值得關注。另一方面,3月消費按年上升10﹒1%,增幅仍穩定
。中國3月M2增長放緩至8﹒2%,屬於歷史次低水平,反映國內資金供應略緊。
  人行近日下降存款準備金一個百份點。雖然釋出的1﹒3萬億元資金,其中有9000億元人民幣償還予中期借貸便利,人行表示這屬於兩種流動性調節工具的替代,而穩健中性的貨幣政策取向保持不變。但始終為市場帶來4000億元人民幣的新資金,降準仍有一定穩定的含意。加上中央有意容許存款利率進一步自由化,降準亦可紓緩內銀因金融業加快改革而帶來的盈利壓力。另一方面,國內加快開放市場(例如金融服務以及汽車行業),難免對現有市場參與者帶來衝擊,投資者宜小心注意。
 
*中興禁令恐令海外資金流向暗生避忌*
 
  受套息活動影響,港匯持續弱勢,金管局近日於市場多次購入港元,銀行體系結餘明顯減少
,港元利息有加快上升的壓力。此外,中美貿易戰仍未有冷卻跡象。不過,人行突然降低存款準備金率1個百分點,為市場短期帶來一些支持,港股近日持續於30000點至31000點反覆。展望後市,中資股進入季度業績期,投資者焦點集中於個別企業的盈利表現和未來展望。
  美國商務部向中興實施7年禁運,並限制美國通訊企業買入中興產品,反映美國並不希望中國進入高科技製造行業,未來與美國競爭。無可否認,美國的舉動頗為霸道,然而,這對海外資金流向中國科技製造業造成一定心理威脅,特別是害怕美國又再突然封殺個別中國科技製造。加上不少相關科技龍頭估值仍高,短期或有進一步下調壓力。
《凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬》
  
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:
http://www﹒sfc﹒hk/publicregWeb/indi/ABN127/details〉。其及/或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。

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