能源板塊最近又再次成為市場熱話,布蘭特期油價格及西德期油價格亦於近期觸及筆者在12月記者招待會時所預測的目標價(分別為每桶73﹒15美元及每桶66﹒05美元),現價與分析時的價格已累升逾15%!短線而言,伊朗問題及「為沙特阿美拓油價」是最為吸引眼球的故事。回顧本人過去分析及展望,認為現時能源股的吸引力較石油價格更吸引。
首先,布蘭特期油價格與MSCI能源指數長期走勢具一定相關度,惟縱使MSCI能源指數於4月大幅攀升,本年至今表現仍較油價落後約8%!若相信兩者將回歸同步水平,MSCI能源指數或已具被追落後的條件。另一方面,若從上一次布蘭特期油價格觸及與現水平相約的每桶75﹒00美元(2014年11月)作起計,MSCI能源指數與MSCI世界指數同期表現為95﹒36%及120﹒92%(100﹒00%為起點),即能源股不但仍未「返家鄉」,且較整體股份表現落後約35%!假設油價在現水平徘徊,能源股或可藉估值逐漸推升。
除價格相對表現外,基本面亦是筆者考慮的角度︰1)MSCI能源指數及MSCI世界指數的相關盈利預測均保持向好。2)自2016年起計的市盈率,MSCI能源指數現時低於
-1標準差(0為平均估值水平,+1為估值偏高,-1為估值偏低);即使以過去5年計算,其市盈率現價亦界乎0至-1之間,可見能源股從基本面亦具吸引力。
投資者可考慮美國上市的ETF(交易所買賣基金),例如追蹤標普環球能源指數的安碩環球能源ETF(美國上市代號︰IXC)及追蹤MSCI能源指數的富達MSCI能源指數
ETF(美國上市代號︰FENY)等。可是,現時香港上市能源相關ETF均以追蹤石油期貨為主,所以投資者或需透過能源相關的互惠基金捕捉其機遇,同時希望基金經理能力能爭取額外回報,例如︰施羅德全球能源基金、天達全球能源基金及貝萊德世界能源基金等。
技術分析方面,MSCI能源指數於4月出現一段急升後,短線暫受制於本年1月的頂部,或可等待約4%回調作首個吸納水平。中、長線則維持12月記者招待會時所預測的
268﹒49作目標水平;指數亦具「多頭排列」的利好形態,適合實行逢低吸納策略。
《晉裕環球投資研究部首席投資策略師 黃耀宗》
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