意大利政局變化令人憂慮，擔心由「五星運動黨」及「北方聯盟」所組成的聯合政府會傾向增加政府開支及其政策與歐盟出現相違背，意大利債市繼續遭投資者拋售。意大利１０年債息昨晚（１７日）最高攀至２﹒１８２％的３個月高位，收市報２﹒１１４％。相比之下，現時歐元區１０年債息只為０﹒６３６％，兩者差距近日一直在擴大。反觀美國１０年債息
，美債息率同時上升，昨晚收報３﹒１０９％，是連續第四天以收市價計算上升。現時美債息已返回２０１１年水平。
美債息升除了是擔心通脹重臨使聯儲局有機會加快加息步伐之外，下周美國財政部將有總值９９０億美元的債推出拍賣，包括２年期、５年期及７年期債，這也是推低債價，推高債息的主因。歐洲面對意大利政局帶來的隱憂，加上美債息的持續上升，在如此對比下歐元匯價明顯受壓
。今早亞洲市場歐元於１﹒１８美元的心理關口下走動，最新報１﹒１７９０美元。而美債息升
，對息率較敏感的日圓亦有所回落，最新報１１０﹒８３兌１美元。有趣的是澳元則相對守穩於７５美仙位置。英鎊亦無大變化，於１﹒３５美元水平。
＊英冀續保留在歐盟單一市場？＊
英鎊守穩也有其原因。為趕及於今年１０月落實協議，待英國國會及歐盟議會有足夠時間審批並於明年３月完成整個「脫歐」程序，據英國《每日郵報》周三（１６日）報道指，英國首相文翠珊似乎已沒有其他選擇，可能會要求歐盟容許英國在「脫歐」後繼續保留在歐盟單一市場內
。文翠珊本想徹底離開單一市場，但這將會觸動北愛爾蘭邊境問題。北愛爾蘭人民不單傾向保留在歐盟單一市場內，更不想與愛爾蘭本土之間有著邊境分隔；為免激發北愛人民的「脫英」情緒
，加上文翠珊內閣對離開單一市場的問題上也相當分歧，而英國國會內工黨早已表態支持保留在單一市場內。所以文翠珊就是要徹底離開單一市場，她也實在獨力難支。不過，據《路透社》周四（１７日）報道，文翠珊已否認對歐盟有上述要求。但空穴來風並非無因，而現時放在我們面前的各方因素所見，文翠珊確實沒有太多選擇。保留在歐盟單一市場內總比讓北愛爾蘭分割離英國要好。
＊英鎊表現應優於歐元＊
假設上述英國《每日郵報》的報道正確，英國最終會不顧一切也要保留在歐盟單一市場內，這樣即使英國「脫歐」，也實際上與未「脫歐」前無異。在這一情況下筆者反而會看好英經濟及英鎊匯價前景。不過，在文翠珊未有真正落實其意向前，加上在美元大強勢下，提防短期內英鎊匯價仍會受壓。但如以歐元兌英鎊的交叉盤作比較，不排除英鎊表現可優於歐元。
《恒生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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