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羅博仁(Brian Roberts)是香港交易所證券產品發展主管,負責發展與管理交易所買賣基金(ETF)和槓桿及反向產品業務。

26/07/2018 10:00

《ETF導航-陸頴詩》美通脹升溫對貨幣政策的影響

  中美貿易戰持續升溫,或會推高美國從中國及其他國家進口貨品的價格。此外,美國工資增長超出預期,政府削減聯邦稅率並增加支出,對價格難免帶來上升壓力,令不少通脹鷹派人士愈見擔憂。
  從一系列廣泛指標來看,通脹的確在走高。此等指標包括聯儲局非常重視的個人消費支出價格指數,該指數繼續向上並觸及聯儲局的2%目標水平。自2012年聯儲局對通脹制定明確的目標以來,該指數只有在很少及很短的時間內達到此水平。然而,走高與處於高水平,並不盡相同。
 
*通脹未見響起警號*
 
  領航在年初發表的2018年經濟及市場展望中,我們認為通脹出乎預期,為導致現狀難以維持的最大風險。當全球80%的主要經濟體處於全面就業狀態,而商品價格似乎從近期低位反彈,全球經濟增長更趨於同步。最終的結果是,通脹在很多國家出現周期性上升的可能性增加,但市場價格暫未反映這個因素。
  我們認為,美國出現通脹超出預期的風險顯著。由於美國的商業周期較其他已發展國家走得更前,這並不足為奇。雖然其他國家的央行正朝著同樣的方向進發,即撤出量化寬鬆措施,但它們在通脹及緊縮周期方面,處於明顯不同的階段。
 
*周期與趨勢不應混為一談*
 
  根據領航環球首席經濟學家Joe Davis指出,即使美國通脹周期性上漲,暫時超過2%,也未必會造成恐慌性的損害,即是美元的購買力下降或長期利率逼切上升,而可能影響已相對高企的股票及其他資產的價格。
  長遠而言,相對歷史水平來說,我們對美國經濟增長及通脹前景維持審慎,聯儲局也如此預期。根據領航的研究顯示,勞動力不斷萎縮、技術創新及全球化不斷擴大等長期趨勢,將繼續影響未來數年的價格水平。然而,這些預測未見響起通脹警號。
 
*央行政策料更為強硬但非進取*
 
  我們的經濟師團隊預期,9月份聯儲局將會加息。由於就業數據持續強勁,年底前再加息的機會相應增加,令全年計合共加息料4次。至於2019年,則料加息兩次,及至聯邦基金利率升至接近3%後便稍作暫停,到2020年甚或減息。
  領航對2018年的整體看法是,通脹料會出乎預期,但非呈現通脹恐慌。央行政策料將更為強硬,但不會過於進取。不管市場變化如何,並無改變我們對市場的長期展望。
  我們繼續鼓勵投資者,保持長線投資紀律,並作全球多元化投資、持有合理回報預期及低成本投資策略。《領航投資香港亞洲零售及中介業務董事總經理 陸頴詩》

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